瑞士高端運動品牌On Holding AG(ONON-US)於美東時間8月12日公布2025年第二季財報，淨銷售額達7.492億瑞士法郎，按固定匯率計年增38.2%，毛利率提升至61.5%，調整後EBITDA達1.361億瑞士法郎，營業利益率18.2%，均創下歷史新高。公司表示，業績強勁的主因包括品牌勢能全面增強、產品線拓展以及直營(DTC)通路高速成長。
在產品方面，Cloudsurfer 2、Cloudmonster等鞋款需求旺盛，服飾業務按固定匯率計年增75.5%（Q2營收佔比約5％），顯示「從腳到頭」的全產品線戰略已初見成效。通路布局上，DTC銷售額按固定匯率計年增54.3%，占總銷售比重達41.1%，批發業務亦穩健成長。
展望全年，公司將固定匯率淨銷售成長目標由至少28%上調至至少31%，毛利率目標提升至60.5%-61%，調整後EBITDA營業利益率預估為17%-17.5%。儘管美國已將來自越南與印尼的進口鞋關稅提高，管理層強調將透過產品高端定價、DTC（直銷業務）占比提升、供應鏈優化與規模經濟，抵銷成本壓力，並持續推進成為「全球最頂級運動品牌」的長期願景。
根據標普Visible Alpha預估統計，2025年DTC（直銷業務）佔比將由去年的40％提高至42%。
On Holding躍升鈺齊KY(9802-TW)最大客戶
市場預期，2025年On Running將晉升為鈺齊最大客戶，訂單能見度已延伸至年底；隨著On在美國調漲售價反映成本，全年營收貢獻可望維持高成長。除On外，其餘品牌客戶庫存已降至低檔，訂單顯著回溫，第三季秋冬款訂單年增逾四成，單季營收有望重回百億元以上水準。
在產能布局方面，越南鈺騰廠已於2025年第二季試產，印尼齊樺廠也將於第三季啟動試產，帶動今年資本支出創歷史新高。雖然新產能顯著貢獻要待2026年才會浮現，短期成長仍以既有廠區為主。不過，多品牌接單與多生產基地策略，使公司在面對美國關稅與匯率波動時衝擊有限，營運能見度在同業中相對清楚。
