2025年4月11日(優分析產業數據中心)
最近美國芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨價格一週內就大漲了5.2%，是2023年5月以來的最大單週漲幅。
主要原因有2個：
1. 美國總統川普暫停多國關稅政策：原本大家擔心的貿易緊張局勢突然降溫，讓市場稍微鬆了一口氣。
2. 美國農業部（USDA）公布的最新供需報告顯示，今年美國玉米的供應量會比之前預期的還要少，這也讓價格跟著往上走。
根據這份報告，美國2024-25年度的玉米期末庫存預估從15.4億蒲式耳下修到14.65億蒲式耳，而這個數字不只低於市場預期，甚至創下了三年來最低的庫存使用比（stocks-to-use ratio，簡稱SU）9.6%。這代表玉米供應真的變緊了。
另外，現在玉米的價格大概每蒲式耳4.66美元，跟過去幾年同樣SU比的時候比起來，其實是偏低的。舉例來說，2022年和2023年同樣SU比的時候，價格都超過6-7美元。這代表目前的價格可能還低估了市場的實際狀況。
大豆和小麥的情況
📌 大豆期貨：雖然週五小跌一點點，但整週還是漲了5%，主要是因為美國和歐盟的關稅壓力減輕，讓大家對大豆出口的擔憂沒那麼重，加上美元走弱，也幫了出口的忙。
📌 小麥期貨：一週上漲了1.9%，漲幅不大，因為USDA反而上調了美國小麥的期末庫存預估。
全球的供需狀況
根據USDA的數據，2024-25年全球玉米的SU被預估會降到11年來的新低，如果不算中國這個「囤糧大戶」，甚至會降到29年來的新低，這也進一步證明供應真的緊縮。
另外，美國的玉米出口預估也被調高到25.5億蒲式耳，是歷史第二高的紀錄，而且截至4月3日，美國出口商已經賣掉了其中的85%，進度算是超前。
接下來有什麼風險？
雖然目前看起來玉米行情很熱，但也不是沒有變數：
1. 美國農民計劃明年種更多玉米，這可能讓未來供應回升。
2. 到了年中，南美洲（尤其是巴西和阿根廷）可能會有不錯的玉米產量，拉低價格。
3. 如果美墨關係惡化，美國對墨西哥的出口也可能受影響，墨西哥可是美國玉米最大買家之一。
