11月2日(優分析產業數據中心) - 儘管第三季營收稍微不如預期，聚陽(1477-TW)的本業盈餘年增率卻高達14.5%，稅後淨利年增19.18%。今年能有這樣的成長率表現，沒有什麼可以挑剔的地方。
想了解驅動聚陽盈餘成長的原因可參考此文：
不過，最大的亮點在於毛利率，聚陽第三季毛利率26.81%，大幅擊敗法人預期的25.3%。根據聚陽的資料，Q3的營收大約有30%來自急單，這些急單比較不容易砍價因此毛利率較好；其次，工廠管理效率(產線分配)也做的不錯，是第三季毛利率能優於預期的主因。
還不只如此，法人可能連明年的毛利率都可能低估，因為管理階層表示明年還有更高的空間。
由於市場普遍認為聚陽的毛利率已經到頂(去年度為25.73%，Q3為26.81%)，未來能繼續提升的空間有限，畢竟，影響成衣業毛利率高低的因素大概就是那幾個，客戶的報價也相對固定，廠商擁有的彈性空間並不多。
不過管理階層表示，明年毛利率還有擴增空間，確實令人大感意外，這個轉變可能驅動後續法人上修未來盈餘成長率，所以讓我們看看是什麼原因。
由於今年美國客戶庫存高(Target、Walmart、GAP等，請參閱公司簡介)，所以價格下降的特別多，像是Q4的訂單ASP(平均單價)會比去年同期下降約6~7%。
不過公司卻認為Q4毛利率還有持續上升空間(但要視未來情況而定)，原因是客戶急單越來越明顯，在公司有能力選擇訂單來生產的情況下，Q4毛利率其實還有提升空間。
而至於明年毛利率展望，公司表示由於今年價格下降幅度大，大致都在今年反應完畢，明年假如價格能夠持平的話，毛利率就有了更高的空間。
聚陽(1477-TW)目前交易在2023年平均預估EPS的23.01倍，2024年平均預估EPS的19.39倍，大約位於歷史本益比區間約中上緣，後續關注EPS是否有繼續上修的空間。
