文章摘要：
- Q4有機會持平，或只下滑一點點，比過去淡旺季循環還強。
- 明年可成長，電動車將轉虧為盈為最大亮點。
- 電動車越過損平點後，獲利貢獻程度加大，提高台達電未來五年盈餘成長性
以下內文：
科技股在一片下修聲中，還能出現這樣的月營收成長率，著實不簡單。
台達電是家營收規模超過3000億以上的公司，也是權值股，能夠不受景氣影響，營收年增率越拉越高，先不看別的，光是這個數據就讓人眼睛一亮。
更重要的是，公司還說Q4有機會持平於Q3，從現在與未來看，這家公司幾乎完全沒有被景氣影響到。
這點很重要，因為Q3財報正是投資人檢視公司受景氣影響程度的時刻，假如今年都沒被影響到，那麼明年要繼續成長的可能性就大增了。
沒錯，公司法說會上說：明年會繼續成長，營收與獲利都是。
這種明年還很有機會成長的公司，又屬於權值股，怎麼可能不變成市場焦點呢？
成長的背後原因
因為隨著產品組合越來越廣泛，台達電早已脫離「電源供應器股票」的印象，從某一方面來說這是一個成功的典範。
但也因為產品越來越廣泛分散，台達電(2308)法說會也越難找到太多細節，唯一一個大家比較明確，剛好又是大家比較關心的部分，是電動車預期能在明年轉虧為盈。
成為法說會上最受討論的重點。
電動車為台達電帶來什麼影響？
先講正面的部分，汽車產業門檻高多了，客戶轉換供應商的成本也非常昂貴(汽車需要保固)，所以產品的毛利率穩定多了，產品週期也比較長。
電動車零組件供應商那麼多，台達電特別之處在哪裡？
由於台達電所供應的是馬達相關零件，馬達之於電動車的重要度，相當於引擎之於傳統電動車，可想而知是非常關鍵的零組件，含金量特別高。
從這些角度來看，當台達電從純電源供應器廠商，變成電動車關鍵零組件廠商，對長期本益比當然是非常有幫助的。
負面的部分是什麼呢？當然就是投入成本高，例如研發、推廣費用，會比賣電源供應器來的高很多。
因為產品型號多，出貨量又不如電子產品大，所以每一個研發所能帶來的營收有限，所以才需要高毛利來彌補。
另外，汽車客戶也比較分散，尤其電動車新創客戶多，你也不能只看出貨量來挑客戶，萬一變成「下一個特斯拉」怎麼辦？
所以很多人不知道，台達電講電動車講那麼久，到現在還沒賺錢。
這就是為何你看台達電的股價漲很快，可是EPS成長速度都一直沒有很快的原因，這種股票很多人會買不下去。
但畢竟，市場是看「未來」的，由於台達電的獲利紮實度比過去好，成長藍圖也比過去來的好很多，本益比會比過去高其實也算合理。
因為你看，消費電子在第三季早已下滑，第四季也是傳統淡季才對，但因為有了電動車成長，還有工業應用產品成長，使得今年的淡旺季效應越來越不明顯，也是另一個優於預期的主因。
上圖清楚顯示，台達電近幾年的第四季都不太衰退了，而法說會上，經營階層表示電動車營收會增加，就是支持淡季不衰退的主要因素，電動車對台達電獲利紮實度的正面影響，就在這裡。
因此投資人在評估台達電股價昂貴程度時，別忘了公司獲利體質有了結構性的轉變，前後比較時，之前的本益比參考成分要低一點才行，要用一種比較長期的觀點評估股價，往未來看才不會與未來脫節。
如果台達電明年電動車部門終於要轉虧為盈了，盈餘可能出現不小的變動，成長率可能開始上升，這是因為每個部門都有所謂的損益平衡點，會虧損的主因是還沒達到損平點。
因為每個事業都有固定成本，不管你有沒有賣出產品產生營收，這些“固定的”成本永遠都在，而就像剛剛講的，這些固定成本不只是製造成本，還包括推銷成本(與客戶接觸)以及研發成本(先幫客戶研發)，先前台達電EPS就是被這塊新市場所造成的成本，拖累到整體獲利。
不過一旦開始越過了損平點，營運槓桿就會變高，獲利成長不會是1:1，而可能是1:5(假設)。
比如說增加1%的營收，不會只是帶來1%獲利成長，可能是5%，電動車部門是否能如預期轉虧為盈，就是如此重要。
台達電未來的EPS成長率可能因此提高，但能提高多少，對集團獲利貢獻程度多少，就是市場觀察明年財報的最大重點。
