安勤(3479-TW) 為利基型工業電腦廠，主攻醫療應用，以ODM及OBM雙軌經營，ODM佔比約60%，OBM佔比約40% 。2014年10月仁寶入股之後成為最大法人股東，合作開發利基型應用的IPC市場，並聯合採購降低成本，持股約20.55%。根據優分析產業資料庫，法人平均預估，2024-2025年營收預估成長13.67%，並延續至2026年，公司聚焦於智慧醫療、工業自動化、博弈、零售等四大應用領域，2025年有望全面順風 ? 是不是真有這麼好，下面從各項產品逐一探討 。
(資料來源:優分析產業資料庫)
醫療產品，核心成長動能
安勤在2025年以智慧醫療為最重要的成長引擎，涵蓋心導管伺服器、醫療AI電腦、醫療觸控電腦、半強固型平板等產品線。其中，心導管伺服器專案出貨量預估達3,600至4,000台，單價約5,000美元，是推動營收與獲利的主力。第一季醫療產品營收佔比達26%，毛利率高達35%至40%，推升整體毛利率。由於出貨年增兩倍且專案年期超過五年，醫療產品可望成為長期穩定的高毛利貢獻來源。
工業控制產品，營收占比最小，成長幅度最大
工控有望為安勤2025年成長幅度最大的領域，市場預期年增率高達30%，預估全年營收將突破20億元。產品涵蓋工業用電腦、嵌入式系統、ARM架構Box PC等，廣泛應用於智慧工廠與車廠自動化。公司已取得中國車廠自動化長單，預計自第二季起貢獻營收，全年出貨量達8,000台。該產品毛利率區間介於22%至30%，在零售與博弈產品之上。
智慧零售產品：穩定營收支撐，出貨量大
智慧零售領域以自助服務機、嵌入式系統、ATM與KIOSK等應用為主，主要客戶包含日本大型餐飲與郵政系統。2025年日本專案延長至10月執行，而ATM與郵局新專案開始出貨，並積極洽談第三世界市場訂單。年成長預估達10%至20%，毛利率僅約15%至20%。2025年相關營收雖然不錯，但2024Q4部分零售訂單遞延至2025Q1，導致2025Q1營收淡季不淡，這種遞延效應對短期獲利有正面影響，但不具持續性。
博弈產品：穩定現金流，成長動能有限
博弈產品主要為機台用工業電腦，2025年雖有既有客戶開發第二供應商，但公司也新增澳洲新客戶，全年營收預估持平至微幅成長。該產品毛利率約18%至22%，低於醫療與工控產品，屬於穩定營收來源之一。儘管成長性有限，但新舊客戶皆有持續拉貨，有助維持出貨穩定。
其他應用產品：高毛利潛力布局未來
安勤也積極布局其他新興高毛利應用，包括國防高效能運算（HPC）、智慧商業大樓、教育、交通、能源、軍工與航太等領域。雖目前多數產品仍在驗證階段，出貨量不高，但毛利率介於30%至40%，遠高於公司整體平均。隨著新應用逐步導入，2025年營收將逐季提升，是公司中長期布局的重要項目。
整體而言，安勤營收與獲利結構正邁向多元化與高值化，2025年營收成長可期，相較過去四年的表現，2025年有望迎來全面性的成長。
( 資料來源 : 安勤法說會 )
川普關稅與匯率，所造成的衝擊與影響
關稅方面，2025Q1美洲營收比重為45%，是安勤最大的銷售市場，美國客戶在長單與ODM方面程度很高，現階段關稅由客戶完全承擔，但90天關稅豁免期後，如果關稅需要安勤共同承擔，安勤將以維持毛利率穩定為原則來因應。生產製造上，若客戶指定美國地區生產，將借助集團在美墨製造資源。
匯率方面，相較關稅匯率造成的影響較為明顯，當台幣升值1%，則影響0.2-0.25%毛利率，回顧歷史並不是沒有台幣升值達30元以下的情境，當美元兌台幣升破29時，市場將開始考慮漲價來因應匯損造成的壓力。
優分析產業研究觀察室/ JOE 觀點
全球工業電腦（IPC）產業的市占高度集中在台灣，台廠約占全球IPC市場的70%至80%，已形成完整的供應鏈與技術優勢，儘管川普關稅有所衝擊，但議價能力相對高。但問題在於，關稅是否會傳導到終端市場使需求下滑，短期內難解，要等90天關稅豁免期後才會明朗。
在匯損方面，因安勤營收90%為美元報價，匯率變動直接影響短期營收與毛利率表現，若台幣持續升值，肯定造成壓力，不過2025年因高階產品出貨量增加，帶動毛利率的提升，此消彼長下，法人預期2025年有望維持25-26%的水準。在毛利率能維持的水準下，今年EPS有望受營收推動持續成長。
若從景氣循環角度來看，安勤市值規模相對Tier1龍頭廠研華小很多，若將兩者營收相對比較，會發現在景氣循環中，安勤波動來的更大，其因技術、專案密集度與規模小的特性，讓它在景氣差時容易受影響，但相反在景氣好轉時，也會帶來較高的成長性。
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