定穎2024Q3每股純益爲 0.93 元，投資市場大驚失色，毛利率 23.83%，季減 3.4 個百分點，泰國新廠提前進入量產是利空還是利多 ?
定穎投控(3715-TW)第三季，合併營收47.48億元，表現與法人共識值相符，主要受到汽車板及AI加速卡等訂單的接單順利出貨，營收較第二季的42.28億元再創新高，法人後續看好泰國廠新產能的加入將展現營收的高度爆發力。
(資料來源:優分析產業數據庫)
然而泰國廠初期營運成本高卻是個問題，泰國廠Q3開始量產，初期良率較低，導致毛利率下降，對短期獲利率產生壓力。Q3毛利率季減3.4個百分點，其中營運成本，影響了約2個百分點，此外，HDI產品技術不斷提升帶來的難度增加， 也直接影響了毛利率的下滑。 法人預期，待新廠學習曲線拉升後，將為公司增添成長動能。
定穎評估，隨著黃石二廠15萬SF的HDI產能於10月全部開出，隨著學習曲 線的上升，將有助於毛利率的回升，產品組合優化，將帶來正向影響。
(資料來源:優分析產業數據庫)
其他案例分享 :
鴻海在印度設立iPhone生產工廠，是其全球供應鏈多元化的重要策略，但初期面臨當地技術工人不足的挑戰。印度的工人缺乏精密電子裝配經驗，導致生產良率不穩，加上大量培訓需求，使運營成本增加，毛利率因此下降。
為了改善這些問題，鴻海投入大量資金培訓當地工人，並引進自動化設備以減少人為錯誤。然而，這些措施在短期內增加了成本，並未立即提升毛利率。隨著培訓的深入和自動化系統的穩定運行，當地工人的技能逐漸提升，工廠的生產效率和產品良率才達到預期標準，毛利率也逐步回升。
這一過程顯示了在新市場擴展時，企業若面臨技術人力挑戰，須通過培訓和自動化達成長期成效，才能在控制成本的同時提升生產效率。
定穎Q3產品線 :
2024Q3定穎主要產品，汽車板占比最高，達到66%，為最重要的營收來源。儘管電動車市場有所放緩，但因自動駕駛ADAS和控制單元需求穩定，公司主要客戶需求依然強勁。法人預期，2025年汽車板營收將達雙位數成長，隨著汽車電子化需求增加，未來成長潛力顯著。
網路通訊與服務器產品，營收占比占9%，此產品線營收季增50%，因網通卡和AI ASIC加速卡的強勁需求。隨著泰國廠產能陸續開出，預期網路通訊及服務器產品比重將進一步提升。
儲存式裝置產品的營收占比為8%，目前營收持平，成長潛力主要依賴泰國廠的產能開出。未來30%的泰國廠產能將專注於此領域，預期儲存式裝置板會有一定的增長空間，成為公司新的成長機會。
顯示面板的營收占比11%，然而2024年第三季顯示出營收季減3%的情況，反映市場需求的波動。短期內成長動能有限，未來需視市場需求變化而定。顯示面板對公司貢獻中等，但成長潛力相較其他產品較低。
消費性電子產品占比僅為2%，營收持平且市場需求波動大。未來成長有限，依賴市場需求的回升，對公司貢獻相對較小，成長潛力也有限。
電腦周邊及其他產品占比4%，AI PC的出貨量帶動了此產品線的成長。隨著AI技術持續發展，未來有一定的成長潛力。
從技術別觀察，HDI佔比由Q1的28%，Q2的31%、Q3達到35%，產品持續優化。定穎說明，因HDI產品佔比持續提升，汽車、網通、顯示面板都有高階新產品加入量產。
(資料來源 : 定穎投控法說會)
結論 :
短期來看，泰國廠初期良率較低，短期內對毛利率有微幅負面影響。泰國廠預計在2025年下半年開始大幅貢獻營收，並有望因工人技術學習取線上升帶動毛利率上揚。
長遠來看，隨著高階HDI及伺服器產品比重增加，公司的產品組合將持續優化，有望對長期毛利率產生正面影響。隨著全球伺服器、儲存及人工智慧PCB市場的增長趨勢，具備高階多層印刷電路板生產能力的公司將從中受益。
