上禮拜直播時，有人提問到產業輕鬆讀中，關於Q2要提防的潛在利空看法。
本篇分享筆者自己觀察到的一些內容與現象，提供大家參考。
目前市場擔心的情緒主要包含以下幾點:
1.經濟問題
美國雇主宣告在2月時，裁員17.2萬人(年增103%、月增245%)，創下2020年7月(26.2萬人)以來最高，同時也創下2009年同期18.6萬人以來最高紀錄，其中美國政府17個機構合計宣布裁員了6.2萬人，近三分之一。
而美國政府是預計要裁員30萬人，這後續會延伸的一個連鎖效應是:一個職位可能會影響2~3個職缺，導致影響人數可能會到100萬人，延伸再延伸。
重要的是，這個影響的數據，並不會馬上就全部顯現，預期大概會是在4月份公布的初領失業救濟金人數以及5月公告的4月非農數據才看得清楚。
另外值得留意的是，一個基於高頻數據即時追蹤消費者物價變化的指標Truflation US，與CPI的連動性非常高，該指標近期出現了比較明顯的下滑，YOY下滑至1.39%，這也暗示了未來終端需求可能不振的情況。
(圖片來源:Truflation)
2.關稅問題
目前關稅的不確定性一直都是市場所擔憂的，且這次實行的是全球對等關稅，市場擔心關稅導致進口商品的價格上升，雖然Truflation指標顯示物價已在放緩，但這也暗示了需求的疲弱，而若是進口商的成本上升，企業利潤將被壓縮，但需求衰退，企業就難以轉嫁給消費者，反而可能會使經濟受到雙重擠壓。
3.存貨問題
在關稅確定前，廠商紛紛提前拉貨，但問題就在客戶的疑慮已經從「成本評估」轉移到了「需求評估」。
(詳細文章可參考產業輕鬆讀:你有前瞻思維嗎？台股Q2要提防這個潛在利空！尤其是半導體類股！)
所以對於已經提前拉貨的客戶來說，在未來經濟有著高度不確定的情況下，Q2肯定會處於一個「不用叫太多貨」、「夠賣就好」的情境。
4.估值問題
那麼上述三點就會引發到一個問題是:「過去一年美股已經漲了那麼多，估值相對高。」而高估值如果要持續上去，勢必伴隨著高成長，但目前可以看到的情況是:「企業的成長性可能會出現放緩」。
那麼就會導致評價的下修，而市場之前預期的過於樂觀，就像MRVL的財報公布後，其實明明是優於預期，但沒有到樂觀預期，市場卻還是不買單。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼大家可能會疑惑的一點是:
聯準會不是說了:「經濟仍處於良好的情況，不急於降息」，而若是通膨接近目標的2%，或是勞動市場弱化，則FED將恢復降息。
所以未來若是失業率上升，那麼降息，聯準會將資金放出來，不應該屬於好事嗎?
關於這點，雖然說降息將資金釋放出來的確有利於市場，但大家忽略的一點是，市場通常會先反應經濟衰退的風險。
若是因為經濟衰退、失業率急升，而被迫降息，那麼市場可能已經經歷大幅修正，且降息也未必能立即挽救市場，反而可能市場會評估為:「確認衰退的事實」，直到估值足夠便宜時，就會是另外一次財富重分配的時機。
結論:
所以近期大家感覺到整個盤面很難做，即使是AI相關的股票動能也不怎麼充足，原因就是現在市場的不確定性太高，加上估值也不怎麼便宜，多頭資金自然不敢貿進。
但也不至於到非常恐慌，仔細思考一點:企業長期未來會不會持續成長?
我想AI是一個能長達10年的生產力周期改變，這意味著雖然短期不確定性高，資金不願意積極追價，但隨著企業的成長，加上隨著後續市場進一步穩定後，科技股仍然會受到資金青睞，只是投資人在現在這個階段更應該重視風險的存在，並做好資金配置，減少槓桿，不要一次陣亡才有等到回升的機會。
