2026年11月11日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 儒鴻(1476-TW) 2026 年第 3 季成衣營收年增 15.96%，布料營收年減 1.08%。成長來源是單價與產品組合，出貨量沒有增加；成衣平均單價雙位數上漲，布料則是出貨量下滑、價格持平。
布料減量是內轉
布料營收只計入賣給外部客戶的布，內轉到成衣廠的部分不會出現在布料營收裡，垂直整合愈深，帳面上的布料營收就愈小。公司表示，把內轉與直接銷售合計，布的出貨比 2025 年同期成長。
布料占營收的比重也跟著下滑，從 2022 年的 38% 降到 2026 年前 10 月的 31%。公司認為三成布、七成衣是健康的比例，會維持在這個結構下運作。
存貨也跟著營收擴張一起增加。第 3 季針織布與成衣存貨都上升，增加的部分主要是原料，公司表示這是策略性備料與鎖價，同時為第 4 季的出貨預先準備，庫存天數會高一些，但還在合理區間。
單價能維持多久
單價提高，毛利率跟著回升，第 3 季毛利率 31.18%、年增 2.52 個百分點。公司認為原因在新產品與新客戶的組合改善，另一部分來自匯率，公司表示匯率的影響約 2%。
如下圖，根據優分析產業資料庫，2026 年第 3 季實際毛利率 31.18% 高於法人共識，法人對 2026 年第 4 季到 2027 年第 4 季這五季的預估落在 30.3% 至 31.4%，沒有跟著第 3 季大幅上修。
（資料來源：優分析產業資料庫）
原物料是最大的變數，聚酯與尼龍的原料來自石化，油價變動會影響採購成本。公司表示，用中長期採購與長期配合的供應商把波動區間壓小，壓力大的時候再找第二、第三供應商。
公司表示，不同國家的進口稅與稅率是否享有優惠，是持續擴充不同產地的原因之一。
成衣同業聚陽(1477-TW) 在同一個季度也走出類似的方向，聚陽公布的 2026 年第 3 季合併毛利率 24.87%、年增 2.46 個百分點，兩家的毛利率年增幅度都在 2.5 個百分點上下。
單價與產品組合把營收與毛利率一起推升，出貨量並沒有增加；公司打算把三成布、七成衣的比例維持住，這個結構短期不會改變。
