英業達(2356-TW)10月份的營收為新台幣400億元（年減20%，月減15%）。投資人或許想問，為何AI伺服器開始大量出貨了，有些AI伺服器概念股卻沒有出現相對的成長表現，英業達就是其中之一，10月之後的營收開始落後法人預期，而這個月份卻是AI伺服器大量出貨的時期。
雖然公司沒有對外表達說法，這很可能是由於傳統伺服器需求疲軟所致。加上第四季通常是英業達PC代工業務的淡季，對於通用伺服器，市場普遍認為到年底之前的需求將保持疲軟，不過2024年則有機會見到來自雲端服務供應商恢復資本支出。
據高盛估計，美國四大雲端服務供應商在2024年資本支出將有15%的年增率，這一增長速度超過了2023年低迷的7%，這個數據可能是英業達明年可以期待的成長性。
但是有些投資人可能好奇，AI伺服器正在加速成長，英業達也是相關概念股之一。但為何對英業達的營收貢獻相對較小？
因為它只提供AI主機板，而不是完整的伺服器。如果只銷售AI伺服器主機板的話，平均銷售價會比過去出貨一整台伺服器的單價來的低，因此營收貢獻不會太大。
根據外資機構預估，AI伺服器將在2023年至2025年間為英業達貢獻逐年增加的營收比例，從2023年的4%增加到2025年的14%，若是未來出貨模式沒有改變，這是投資人可以期待的營收比重區間。
由於AI貢獻有，但是佔比不大，這就是為何法人所預測的EPS路徑沒有太大的成長性。
根據優分析調查8家法人預估值，2023/2024/2025/2026年每股盈餘分別為1.65/2.35/2.40/2.55元，除了明年因為產業復甦帶動之外，長期的成長率並沒有因為AI伺服器的出貨而變很高。以目前股價換算，預估本益比大約介於17~24倍之間。
