2025年12月10日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 健策(3653-TW)今年以來營收表現亮眼，累計營收較市場共識高出 7.5%。法人指出，主要受惠於高階散熱產品需求強於預期，加上產品組合朝高毛利產品集中，產能持續擴充，使公司實際出貨量與 ASP（平均單價）均優於原先市場較保守的假設。
公司營收結構高度集中於散熱產品，包括 Heat Spreaders 與汽車熱管理零組件，2024 年此類產品占比已達 66%。散熱成為健策最核心的成長引擎，其次才是 LED 導線架與電子連接器等精密金屬元件。也因如此，只要 AI 伺服器需求略高於市場預測，散熱訂單便會迅速反映在營收端，形成對市場的「正向驚喜」。
產能方面，法人預期健策 2025–2027 年間隨著大園廠擴建完成，總廠房面積將增加約 30%，主要用於擴大高階熱擴散片與 IGBT 液冷散熱模組產能。同時，由於高階散熱產品毛利率明顯高於 LED 導線架與其他電子零件，產品組合的改善也持續挹注整體獲利。健策並已將研發重心投入 AI HPC 散熱（VCL、MCL）、新能源車液冷模組與 IGBT 基板等長線市場，提供公司相對穩定的中長期訂單能見度。
不過，市場也提醒，雖然今年營收能夠較預期多出 7.5%，背後成長來自 AI 散熱需求強勁、產品組合高階化與產能開出 三項利多同時發酵，但相關需求仍可能受 AI 投資節奏、終端企業資本支出輪動、以及雲端業者庫存調整所影響。
從產業角度來看，AI GPU 與客製化 ASIC 的功耗（TDP）在短短 1–2 年內大幅增加，從 700–1,000W 躍升到 2,700–3,100W，散熱難度加劇，使高階熱擴散片成為 AI 伺服器與資料中心平台的標準配備。也因這類趨勢，產業普遍看好散熱材料需求將持續擴張。
整體而言，健策今年以來營收優於共識，確實來自 AI、資料中心與電動車功率元件的強勢散熱需求，帶動 Heat Spreader、MCL、VCL 等高階產品銷量增加。但由於公司業務集中於散熱領域，未來仍需關注 AI 伺服器需求波動與產能擴張後的利用率能否維持高檔，這些因素將決定健策後續的成長斜率與獲利持續性。
