2026年10月30日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 亞馬遜Amazon(AMZN-US)29日公布第3季財報，雲端部門AWS營收年增39.3%，連續第6季加速成長，創近5年新高。執行長Andy Jassy也首度給出遠期目標：AWS 2027、2028年每年營收成長都將超過40%，5到10年內營收規模上看1兆美元。不過市場的焦點落在龐大的資本支出上，股價盤後下跌約7.3%。
這次賣壓和近期其他AI股遭拋售的原因相同。亞馬遜第3季現金資本支出達759億美元，自由現金流轉為負數，第4季營業利益財測285億至335億美元也被市場認為偏保守。
從法說會內容來看，AWS的需求其實沒有降溫跡象。AWS年化營收規模達1840億美元，未完成訂單5780億美元，比去年同期成長1倍以上。Jassy形容，平均每14秒裝好一顆AI加速器，產能幾乎一上線就被客戶用掉。他說，客戶動輒預訂數百MW甚至1GW的大型產能，必須提前好幾年簽約，因此公司對未來2到3年的需求有很好的能見度。
需求吃緊也反映在價格上。上一代Trainium晶片的短期租用價格比上半年更高，上一代Graviton處理器的未完成訂單也季增1倍以上。AI需求的重心正轉向推論，推論已佔AWS AI營收一半以上；推論服務Bedrock的token使用量年增近17倍，而且大部分跑在自研的Trainium晶片上。
要支撐這樣的成長，資本支出只會更高。亞馬遜今年資本支出約2200億美元，Jassy表示明年將明顯增加。他坦言，如果這波需求能分攤在25年慢慢投資會比較輕鬆，但機會不等人。自研晶片也將在2027年底開始對外銷售，但各家大廠都向同一家晶圓代工廠下單，能分到的產能有限，對外賣多少、留給自家雲端用多少，必須每年權衡。
市場另一個疑慮是利潤率。AWS第3季營業利益率38.7%，但財務長Brian Olsavsky沒有承諾能維持這個水準。他提到三個壓力：AI業務利潤率仍低於核心雲端，AI比重越高，整體利潤率越受壓；記憶體等零組件價格上漲；新產品導入初期的成本。Jassy則強調，亞馬遜大部分資料中心是自有或長期租賃，加上使用自研晶片，成本結構比租用NeoCloud產能的同業更有優勢。
零售業務同樣表現穩健。今年以來零售出貨件數年增近15%，公司整體營業利益率達13.9%，創歷史新高。亞馬遜預估第4季營收2400億至2470億美元。
