聚陽(1477)利多連發，12月營收與銷量優於預期，今年資本支出大增7成以上

2024年上半展望

目前訂單能見度拉長到整個2024年上半年，我們在儒鴻(1476-TW)也能得到同樣的說法。這是為何近期法人紛紛對該產業類股轉樂觀的主因。

管理層預計銷量年增長10-15％，這跟先前的說法差不多。

2024年資本支出超越法人預估

由於新接訂單不斷上修，使得聚陽今年的資本支出展望樂觀，較去年大增至3000萬美元（約合90億台幣）。

根據LSEG預估值統計，2023年資本支出預估為52.6億台幣，如果今年增加至90億的話，年增率高達71%，而且也大幅優於市場原先預期的64.3億資本支出金額。

這除了展示了公司對於長期訂單的信心，對於投資人來說，未來盈餘成長也有了一大段上修空間。

市場關心的議題

市場原本擔心2023年11月較為疲軟的銷售數據是需求放緩的徵兆，導致股價大幅下跌。然而，強勁的訂單流入2024年第二季度表明需求依然強勁。管理層重申2024年上半年的指引，應可以緩解市場的擔憂。另外，由於2023年聚陽毛利率逆勢上升，這是由於急單比重升高（急單毛利好），使得今年盈餘逆勢成長，市場擔心今年(2024)產業恢復常態後，聚陽的毛利率會往下滑落。

然而聚陽可以抵抗毛利率下滑(回歸常態)的方法也不是沒有，例如：產能利用率會比去年高、產品銷售單價提升等（目前公司估低個位數增長）。

因此財報公布後，聚陽所呈現的毛利率水準是否優於預期，就變成今年股價最大的變數。不過長期而言，聚陽資本支出轉為積極，未來盈餘成長潛力空間擴大，更是值得思考的地方。