回顧艾訊 (3088-TW)2024年表現，1-12月營收年增率成功在Q4翻多，在前一篇(11/1)文章提到，艾訊(3088)本業獲利歷史新高，今年挑戰不衰退? 前文提到，艾訊因工控庫存清理進入尾聲，遞延訂單的拉貨動能釋出，以及美國工控自動化客戶拉貨動能重啟，加上歐洲表現不錯。而Q4營收表現更勝Q3，且全年營收成功收復了2023年的水準，那麼接下來2025年呢，該如何觀察 ?
(資料來源:優分析產業資料庫)
前面所談的庫存，在工業電腦(IPC)產業中，是會隨著經濟週期、供應鏈狀況和市場需求變化而呈現周期性波動的現象，那麼首先就需要先確定現在此時的景氣週期在哪。
回顧 2021-2024年 IPC庫存循環的四個主要階段：
補庫存，2021年，企業預期需求增加，因此主動增加庫存，受到景氣回升、供應鏈上下游同步提高生產，帶動整體產業景氣。
庫存過剩，2022年，高估市場需求，面臨需求不如預期，客戶可能累積過多庫存，這會導致資金占用增加、存貨周轉率下降，甚至可能影響毛利率（需降價促銷），此時企業可能會放緩採購或減少生產訂單。
去庫存，2023年，客戶開始消化庫存，減少採購訂單，以降低庫存成本，產業景氣通常進入低迷期，供應商可能面臨訂單下滑，企業可能採取促銷、折扣等方式加速庫存去化。
庫存低點，2024年，企業庫存降至較低水準，市場需求開始回穩，供應鏈出現復甦跡象，企業準備重新進貨。這通常是新一輪庫存循環的起點。
事實上，若單看艾訊，可能無法這麼清楚的辨別庫存週期，但若是將同業聚集再一起看，就可以看見Q2見到了庫存低點，Q3開始重啟庫存增長的趨勢，而此時IPC概念股在Q4營收都迎來不錯的表現，也進一步使IPC產業重回成長軌道的說法更具信心。
(資料來源:優分析產業資料庫)
然而新的起點是否會在2025年重啟，這時候就必須看企業的訂單是不是有更好的表現，如果不知道相關訊息，可以聽聽看公司對2025年的看法，艾訊說明，2025年營收將有雙位數成長，主要受到自動化、軌道交通、智慧零售和網通的成長帶動。醫療和博弈領域則相對較弱。
(資料來源:優分析產業資料庫)
根據艾訊的產品組合，工業自動化與智慧交通，包含嵌入式主機板與模組、工業平板電腦、工業物聯網邊緣運算閘道器，此領域約佔公司營收的5成，為核心業務，進一步看未來的成長性。
智慧城市將驅動軌道交通成長
根據研調機構的數據指出，智慧城市發展的驅動下，全球包含陸海空領域的智慧交通市場，在2023年時整體規模約1,105.3億美元，在整個智慧化趨勢的帶動下，到2031年時，預計市場規模將成長至2,938.4億美元，年均複合成長率（CAGR）約為 13.00%，而最大佔比屬軌道交通部分，約佔整體的59%。而在整個智慧交通運輸的市場，不僅是持續擴大，而且隨著愈來愈多新應用的出現，成長規模也可能出現新堆疊式的成長。
企業提升生產效率將驅動工業自動化成長
艾訊在工業自動化提供多種智慧運算平台來實現無人操作、機器視覺、運動控制以及網路安全。包含AMR取代人工運輸重物、透過可靠的人機介面監督操作、使用IPC構建智能機器人並部署機器視覺及保護OT網路免受病毒或駭客入侵。
根據GII市場調查報告，2022年全球工業自動化市場規模為1919億美元，從2023年的2095.5億美元成長到2031年的4237.2億美元，在預測期內（2024-2031年）預計複合年成長率為9.2%。
隨著全球製造業邁向數位轉型與智能化，自動化技術正成為提升生產效率、降低人力成本的重要關鍵。北美、歐洲和亞太地區的工業基礎不斷發展，對製造設備的需求尤其強勁。
整體來看，如果2025年能順利進入補庫存的階段，就產業成長性而言，確實可以看到不錯的表現，因此艾訊預期2025年營收有雙位數成長的可能性也相對來的高。最後從杜邦分析來觀察，就獲利能力、營運績效來看，都有好轉的現象，ROE也在Q3時重新回到了高水準的表現。
(資料來源:優分析產業資料庫)
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