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產業研究部(JOE)-優分析.2024.11.01

艾訊(3088)本業獲利歷史新高,今年挑戰不衰退?

圖片來源:艾訊官網

艾訊(3088-TW)9月營收創下單月次高,月增及年增均超過3成,進一步推升第三季營收創單季新高,季增18%、年增16%。艾訊說明,這主要是因為工控庫存清理進入尾聲,遞延訂單的拉貨動能釋出,以及美國工控自動化客戶拉貨動能重啟,加上歐洲表現不錯。



(資料來源:優分析產業數據庫)

實際從財報來看,艾訊 Q3EPS 2.2元, 優於法人共識值的2.06元。營收19.12億元,比去年同期成長約 15.84%,毛利率 36.62%,歸屬母公司稅後淨利2.25億元,季增 35.1%。



(資料來源:優分析產業數據庫)

進一步從庫存循環進行觀察,艾訊在2024年上半年面臨客戶對景氣不明朗的情況,導致部分訂單延後出貨。艾訊庫存去化歷經一年的時間,近期營收走強,存銷比下滑至2年低點,從營運上看,表現理想,客戶拉貨的動能正在加強。

不過,此時並沒有看到艾訊因營收好而拉高庫存,代表市場需求可能僅是緩步復甦,艾訊表示,儘管美國和中國的降息政策,但市場要有所改善的時間點,要到2025年才會顯現。



(資料來源:優分析產業數據庫)

艾訊各產品線展望

工業自動化與智慧交通,包含嵌入式主機板與模組、工業平板電腦、工業物聯網邊緣運算閘道器,此領域約佔公司營收的5成,是艾訊的核心業務。隨著工業自動化需求的增加,預計在降息循環開始後,出貨動能將逐漸恢復。

博弈、網通、醫療、零售,此領域的產品涵蓋電腦系統與應用平台以及AIoT解決方案,約佔公司營收4成。其中,網通業務因生成式AI商機需求大增而受益,智慧零售需求的回升也對營收帶來正面影響。然而,博弈業務因電腦遊戲興起,使得年輕人逐漸遠離賭場,成長動能因此萎縮,預計對公司整體營收的貢獻將逐漸減少。

其他應用,包括AMR自主移動機器人解決方案、智能停管和智能醫療繳費系統,約佔公司營收的1成。由於勞工市場短缺和人力成本的增加,AMR系統需求持續上升,具有潛力成為未來的成長動能。


其他市場關注項目

綠能與ESG相關產品,此領域產品包含工業物聯網邊緣運算閘道器,並與太陽能綠能電業公司合作提供解決方案。儘管目前對營收的直接貢獻不大,但隨著全球淨零碳排趨勢及政府對綠色能源設置量的推動,此領域被視為未來具有增長潛力的部分。

邊緣AI與AIoT,產品主要為嵌入式電腦平台和Edge AI解決方案,目前客戶多處於概念驗證(POC)階段,預計要到2026年才會看到顯著效益。雖然短期內對營收貢獻有限,但長遠來看,這是公司在技術創新和市場競爭中的重要佈局。

從前一次法說會說揭示的資訊來觀察,艾訊的營收主要來自美國(49%)和歐洲(38%),亞洲及其他地區占13%。這意味著艾訊的接單狀況在很大程度上受到歐美市場的影響,目前美國和歐洲的製造業PMI仍處於緊縮格局,整體市場需求仍然疲弱,歐洲製造業PMI,10月數據則是從45回升至45.9創五個月新高,不過仍連續19個月低於榮枯線。(資料來源 : 艾訊法說會)

結論

雖然整體大環境仍然嚴峻,但艾訊為工業電腦少數業者表現較佳者,第三季EPS2.2元,雖然不如2023年Q3的2.24元,但從本業(營業利益)觀察,已創下歷史新高,為艾訊的營運本業的巔峰時期。相較其他IPC業者如研華、研揚、安勤、新漢等業績依然疲弱,艾訊表現已經相當優秀,考量第3季基期較高,艾訊預期本季營收將持平或較上季略減,艾訊前三季EPS已達5.28元,可以預期艾訊今年可能有望站回EPS7元以上的成績,甚至是不衰退的情況都有可能發生。


(資料來源:優分析產業數據庫)

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