一台純電動車的半導體成本，從傳統燃油車的350美金提升到750美元，增幅114%，這750美金中又有55%是要使用功率半導體，所以在電動車快速成長，讓功率半導體成為熱門關注重點。還原過去兩年這領域族群的報酬率，幾乎都能打贏大盤(在橘線以上就是贏大盤)。
不過後來2022景氣急轉直下、車用晶片缺貨漲價效應消失，因此面臨庫存太高情況，相關股價也回檔。下圖可以看到已有幾隻個股報酬率掉到比大盤還低。
然而車用晶片不再缺貨與漲價，正好給了特斯拉衝刺全球電動車市占率的機會，它更宣布下調Model S、Model X售價，此舉將帶動全球特斯拉出貨成長；且據統計2025年全球電動車預估銷量將達2,000萬輛，滲透率20.9％，近5年複合成長率上看45％。
隨著電動車快速成長的好勢頭，曾備受矚目的功率半導體漲勢又再起。由前面兩張圖我們可以注意到，強茂(2481)兩年前報酬率達21.4%，但近一年報酬率卻下滑到-23%。
這主要是因為強茂的產品類別太多、產能太大的問題！不過這是雙面刃，現在有了電動車帶動供應鏈起飛的訊息，衝力也會很強勁？
而台半(5425)無論是兩年還是一年報酬率都很亮眼，是有什麼過人之處嗎？我們來一起來了解。
先快速複習功率半導體
半導體主要分三類，負責運算、資料處理的是積體電路；光電元件是LED那類將電能轉為光能的元件；而功率半導體主要和電有關，用來控制調節電流變頻。
而功率半導體是由很多的分離式元件(像是二極體、、MOSFET、IGBT)組成在一個晶片上。
全球功率半導體市場主要是由英飛凌(市占約20%)、義法半導體、恩智浦等歐美日廠在把控，但沒有一家獨大的情況，競爭算是很激烈。
隨電動車廠積極擴產，英飛凌也上調2023年獲利預估，恩智浦及德儀也都發布強勁的財測。長期來看車用晶片市場前景大好，這些大廠產能若不足，台廠也容易收穫轉單。
強茂(2481)
從模組公司簡介看到，強茂產品幾乎涵蓋了整個分離式元件，且又是從設計、晶圓製造到封裝一條龍生產，產能規模是台灣最大、更是亞洲第一。
因為產品多，又以中低壓(中低階)產品為主，所以2021年因為國際大廠都去搶毛利好的高階市場(5G、電動車)，強茂接獲這些國際大廠的中低階轉單。再因半導體產能緊缺跟著漲價，讓強茂過去兩年身價大漲。
然而一旦景氣急轉直下，產能越大、產品越多種、又以中低階為主的公司會越慘，下圖能看到強茂毛利率自高點下滑幅度明顯大於同業，所以近一年報酬率才會呈現-23%。
從月營收趨勢可以看到，強茂基本面月營收還沒跟上，但股價又因電動車話題活絡了起來。
2023年強茂產品應用仍以車用和工控為主，目前工控佔營收約3成、車用佔營收20%多，聽起來好像不賴，但是車用與工控產品中，低壓的mosfet佔比達7成以上。
即使接下來因車用功率半導體蓬勃發展，能持續接獲國際大廠中低階的轉單，可是少了2021年中低階漲價效益，又較缺少能力接獲中高階轉單，所以強茂若這樣持續下去，長期成長空間較令人擔憂。
所以後續基本面能否跟上股價，關鍵就在強茂中高壓產品的提升情況。好在強茂也因規模大很有本錢持續投入研發，研發金額更讓同業望塵莫及。
尤其是投入第三代半導體碳化矽產品上，也較同業有出貨實績，雖然碳化矽產品比較沒有應用在車用上，不過相關毛利也比較好，後續須等相關市場應用面打開。
整體來說，規模大產品多的強茂，很容易受產業大好而帶動，且也有股價估值相對同業在低檔等題材方面可以期待。
但因為中低階產品比重高、產業競爭力較低、題材延續性也會比較弱，所以需要有更多的產品組合轉佳帶動毛利的好消息來刺激，這也是後續需要追蹤的地方。
台半(5425)
而身為台灣二極體龍頭廠的台半，近年應用的重點和強茂一樣也在車用和工控、合計營收占比約五成(扣掉做電子標籤印表機子公司營收來算的話)。
下圖可看到台半在同業中的重要性(營業利益)明顯攀升。且回頭看強茂那張同業月營收比較圖，台半也是呈現穩定上升的情況！
關鍵就是它是台廠中，最積極打入車用MOSFET市場的業者，而且除了中低階MOSFET(40V與60V)的產品外，法說會資料也可看到80V和100V產品在發展中，2023年後甚至有150V產品規劃。
這都代表台半的產品組合持續轉佳、將帶動毛利率持續升高。也因為持續布局中高階車用二極體，在車用晶片前景大好時刻，容易迎來好機會！
這個機會就是最大車用半導體廠英飛凌，因為產能受限無法全吃下日益高漲的車用二極體訂單，所以台半近日成功獲得德國一級車用零組件的大筆轉單。
而在此前台半的客戶也都已經是一線大廠，出貨品質已受信賴，現在有了這個事件的刺激，後續也有望持續攻入其它一線車廠，整體看來長線發展性較佳。
目前台半預計2023年全年營收將成長5-10%，我們也可依照這個預估算出2023年的營收，以最新股價與2023年預估營收相除，能得出股價營收比(PSR)，再和過往平均值相比，來評斷目前股價位階。
後續除了關注追蹤營收成長率、訂單消息之外，英飛凌等大廠的產能擴充情況也需注意，一旦國際大廠擴充中高階產能、供給增加後，可能就要動態調整未來車用半導體大餅帶來的成長期待性。
