隨AI相關著資訊日益明朗，我們是否能打破原有對AI的疑慮，站在真AI概念股、滲透率僅為1%的背景下，跟隨年複合成長率(CAGR)50%的成長前夕，迎來第二次投資機會的黃金時刻？
AI概念股漲太兇，投資人多有兩大疑慮
投資者目前對AI相關個股大多會有以下疑慮：
1. 認為法人現在過於看好AI伺服器成長性
2. 認為法人現在把AI伺服器供應鏈想得太好賺
我們需要先來看什麼是AI高端伺服器。
其實台達電(2308-TW)法說會中就有說了(法說逐字稿請見此連結)，AI伺服器的定義沒有非常清楚。
真AI伺服器可以怎麼定義？
AI伺服器基本上和一般伺服器不同在於，除了有CPU(中央處理器)進行運算與資料處理之外，更因為需要大量深度學習和機器學習，還會結合了其他GPU(圖形處理器)、ASIC(客製晶片)等晶片，來提供更龐大的算力。
廣義AI伺服器就是在CPU之外搭載通用GPU、ASIC(客製晶片)、加速卡等，來加速大規模數據的計算和分析。這種類型的AI伺服器，其實本來就有一個成長趨勢路徑(這又是另一個延伸議題了)。
狹義的、更高端的AI伺服器，則是被認為搭載目前效能最好、NVIDIA(輝達)已推出的A100和更高階的H100，這也是目前AI伺服器主流選擇、AI伺服器晶片市佔率近70%！而AMD(超微)、Intel(英特爾)急起直追將要推出的AI晶片，搭載後也多屬這類真AI伺服器。
在這概念下，我們先來打破疑慮一。
疑慮一：法人太看好真AI伺服器？來看這數據
過去全球伺服器每年出貨量約1.2-1.3千萬台，2022年為出貨高點，約是1.38千萬台，2023年因為通膨環境以及伺服器新平台延後出貨，被預估將只有1.25千萬台，未來幾年出貨量也會在1.3-1.4千萬台間浮動。
而法人預估，狹義、高端AI伺服器2022年出貨約10萬台、今年約21.8萬台，到了2027年可達近86萬台，2022-2027年複合成長率(CAGR)為54%，和台積電看好AI需求未來5年複合成長率將達近50％接近！
相比全球伺服器1.3-1.4千萬台的量，高端AI伺服器目前也才1%多，滲透率真的非常的低！你們有看過滲透率這麼低、還肯定會成長的科技成長周期嗎？
更重要的是，即使到2027年，法人預估高端AI伺服器滲透率也才只有6%！這樣的滲透率預估，你們還會認為法人太過看好了嗎？還是覺得其實有點保守預估了呢？
接著來看，怎樣才能算是真AI伺服器概念股。
優分析以兩大要件定義真AI概念股
優分析認為，真AI概念股需要符合以下條件：
一、與NVIDIA有直接或間接重要供應關係
NVIDIA(輝達)作為主流晶片，其又表示AI晶片需求訂單暴增後，所以當然要與其有供應關係。
二、AI相關的銷售中，獲得的收益要對公司營運有顯著貢獻
這點尤為重要！我們之前曾提過，為何台積電(2330-TW)不是理想的AI概念股(見此連結)。其實就是沒有符合這個要件二。
儘管是NVIDIA AI晶片獨家代工廠、滿足要件一，但AI晶片很貴的大部分利潤，都由NVIDIA賺走，台積電對AI晶片的收費仍與其先進製程(5奈米、7奈米)相當。也就是雖然長期來看，AI晶片代工最終還是能對台積電有所貢獻，但不會帶來明顯貢獻。
而真AI伺服器因為效能較好，所以會帶動周邊零組件產品或服務單價(ASP)明顯提升！正是因為如此，相關供應鏈獲利會出現超大幅的跳升、營運會有明顯向上變化，才是真AI伺服器概念股！
下表示是法人整理參考AI伺服器的產品單價、相對於通用伺服器的提升倍數，範圍在4到10倍。
再以奇鋐(3017-TW)為例，其表示過去散熱產品接單單價低、量大、競爭激烈，類似於賣地攤貨；但供應給AI伺服器的產品，只要能為客戶提供全面的解決方案，營運價值便可由地攤貨轉變為類似愛馬仕的營運模式，也就是享受高單價和少量帶來的營運價值提升。(奇鋐相關文章請見此連結)
說到這裡，又會出現疑慮二：有人會認為，AI伺服器供應鏈沒有法人想像的那麼好賺啦！
打破疑慮二：法人真的認為相關應鏈超好賺？背後有邏輯！
我們來實際來看一下獲利如何明顯跳升，沒有實際算一次，真的會對獲利成長沒概念！算完就會真的知道，法人認為很好賺，真的不是迷思！
我們以漲超兇的伺服器代工業者來估算。一台傳統伺服器的價格約是25-30萬台幣，而根據法人預估搭載A100晶片的AI伺服器單價，約是330萬台幣(11萬美金)，大概約是10倍！而過往代工業者的毛利平均約是4-5%，AI伺服器代工毛利我們也保守以4-5%來看。
因此能得出以下表格：
然後我們加上產能比重(以100台機器)來試算一次，絕對毛利金額成長了9%：
而這僅僅只是挪一台機器來代工AI伺服器而已，若是多挪個5台，在產能比重變化下，毛利金額一下就跳增到45%了：
也有法人認為，代工業者在AI伺服器的絕對毛利，是一台傳統伺服器的4-5倍，雖然跟我們上述算的有些差異，但關鍵是產能比重變化下，最後毛利金額成長率同樣都很大。
這些都還沒有最絕對的答案，而試算主要是要讓我們清楚掌握，真AI概念股的獲利是如何大幅成長的概念！也呼應優分析所認為的符合要件二，AI獲利能帶來的顯著貢獻！
我知道這時大家還會延伸問：「 知道概念後，要怎麼知道代工業之外，其他真AI概念股的獲利貢獻？」
模組法人已算好誰是真AI概念股！
其實法人分析師已將將假設的產品平均單價(ASP)、毛利等預估納入EPS預估中，而優分析模組也都清楚呈現出來了。
雖然法人的預估值不一定完全正確，但在當前階段，能讓我們很方便又清晰的洞察，法人看好接下來哪些電子科技類股未來明顯成長。
在目前整體經濟環境和終端需求都相對疲軟的情形下，什麼因素能夠推動公司營運在下半年就逐步提升、且還有望創營運新高？答案很明顯就是真AI！
所以直接觀察優分析圖表，再用模組小工具計算一下成長率，就知道誰的貢獻更明顯；尤其同產業公司比一比就知道誰是真正受惠較大的真AI概念股。
因為同業公司多從事相同業務，誰的貢獻最大其實早就被估出來，對時間有限的散戶投資者而言，這些圖表就會是珍貴的指南。
找到真AI概念股後，再結合過往AI文章以及本篇打破兩大對AI的迷思，來調整對AI概念股的想法與決策，就能漸漸解決為什麼會抱不住、或是對於AI概念股前景很模糊的一些困擾。
