2026年11月03日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 蘋果Apple(AAPL-US)預期12月季將寫下史上最高單季營收，但記憶體價格急漲也壓低毛利率，新任執行長John Ternus首場法說的焦點，已從需求強不強轉向成本與供給跟不跟得上。
蘋果2026財年第四季營收1145億美元，年增12%；每股盈餘2.10美元，年增14%，其中包含0.05美元的關稅退款效益，營收與每股盈餘都優於市場共識的1134億美元與1.99美元。全年營收4788億美元、每股盈餘8.98美元，同創財年新高。
公司預期12月季營收年增7%至10%，毛利率45%至46%，營業費用204億至208億美元。這份財測已反映供給受限的情況。
記憶體漲價，毛利率壓力浮現
財會第四季公司毛利率47.9%，接近原因公司47%至48%財測區間上緣，也優於市場共識平均預估47.24%，不過其中約1個百分點來自關稅退款；產品毛利率37.2%同樣受惠。若同時扣除6月季與9月季的退款，兩項毛利率都季減約1個百分點，主因就是記憶體。
到了12月季，壓力還會更大。蘋果預估毛利率落在45%至46%，就算做到區間上緣，也還低於優分析統計的市場共識平均值46.52%。有分析師估算，扣除退款後，毛利率財測中值將季減約140個基點，公司表示跌幅大致如此，而且大部分來自記憶體，其餘包括Siri AI上線相關成本。管理層更直言，目前記憶體價格的走勢前所未見。
蘋果已動用多項工具因應。Mac與iPad在6月底調漲售價，iPhone也在9月跟進，再加上先前較低成本的庫存，以及部分非記憶體零組件降價，都能抵銷部分衝擊。
問題在於這些緩衝不會一直存在。公司預期12月季之後記憶體採購價仍會上漲，低價庫存的效益也會逐漸遞減。市場目前仍預期2027年3月季毛利率回升至47.79%，這項預估能否守住，要看記憶體成本與後續調價效果。至於漲價是否影響需求，財務長Kevan Parekh表示現在判斷還太早，這也是下一季財報的觀察重點。
供給瓶頸從先進製程轉向記憶體
第四季iPhone、Mac與iPad都面臨供給限制。iPhone營收576億美元，年增17%；Mac營收108億美元，年增24%；iPad營收62億美元，年減10%，除了去年同期基期較高，也受到缺貨影響。
營運長Sabih Khan表示，上一季的限制主要來自晶片所用的先進製程產能，隨著更多產品轉進2奈米，這項限制已逐步改善。不過瓶頸並未消失，只是換了位置：12月季Mac與iPad的供給限制主要來自記憶體，原因是需求高於公司預期。
iPhone也還沒有完全解套。首款摺疊機iPhone Duo目前仍供不應求，公司表示量產進度順利，但很難預測何時能達到供需平衡。
為了確保供給，蘋果的製造採購承諾從6月季到9月季增加330億美元。分析師兩度追問是否與記憶體廠簽訂長約，管理層都沒有正面回應，只重申正努力改善供給，也未說明這筆金額中有多少與記憶體相關。
服務成長放慢，Siri AI成本開始認列
第四季服務營收316億美元，年增10%，創歷史新高，毛利率76%，季增40個基點。不過公司預期12月季成長率降至8%至9%，引發分析師追問這項業務的成長能否持續。
Parekh將放緩的主因指向匯率。從3月季到9月季，匯率約帶來4個百分點的逆風，12月季還會再增加約0.5個百分點，第三方授權收入也有季度性壓力。
但匯率不是唯一因素。第四季App Store表現與去年同期相近，行動遊戲疲弱的情況將延續到12月季；部分國家調整App Store商業模式，美國的外部連結交易也仍受法院判決影響。
Siri AI則同時帶來機會與成本。隨著用戶增加，相關雲端成本將計入服務成本，隨硬體銷售遞延的營收也會納入Siri AI，兩者都會影響毛利率。Siri AI才剛上線，公司表示還難以預估裝置端與私有雲運算的比重，也就無法判斷成本結構。
變現方向已經出現。使用伺服器端模型的功能將設有用量上限，需要更多額度的用戶未來可付費加購。在超過25億台活躍裝置與15億筆付費訂閱的基礎上，這項新收入能否彌補App Store的成長壓力，仍有待驗證。
Mac需求轉強，本地AI成新賣點
Mac是這場法說最亮眼的硬體產品之一。第四季在缺貨情況下仍年增24%，MacBook Neo與MacBook Pro是主要動能；根據IDC統計，蘋果第四季與全年都取得市占，全年Mac銷量也創下新高。
Ternus將Mac定位為AI平台，並點名Mac mini與Mac Studio正在推動本地私有AI。企業端已有實際案例：服飾業者Gap在數百家門市以Mac mini運行防損AI，不需負擔雲端Token成本；佳士得則用Mac Studio執行本地模型，處理估價等工作流程。
不過公司並未揭露本地AI對營收的貢獻，目前這些仍屬個案，還不足以形成龐大的需求規模。
短期決定Mac成長上限的是供給。公司預期12月季Mac將受記憶體限制，代表需求即使持續超出預期，能否轉為營收仍要看記憶體能不能到貨。
