胡連(6279-TW)10月營收創歷史新高，合併營收8.82億元，月增 12.63%，年增16.81%，雙成長、營收表現優於法人共識預期11.4%，累計2024年1月至10月營收約69.1億，較去年同期成長18.54%，而這樣的高成長的成績，胡連在2025年是否有望延續下去 ?
(資料來源:優分析產業數據庫)
目前市場既有的認知，胡連的強勁成長來自於中國新能源車的銷售表現，這個大家都知道，但客戶是誰你知道嗎 ?，我們可以從優分析產業數據庫中看到胡連的主要品牌車廠客戶，其中就涵蓋多間中國汽車大廠。
(資料來源:優分析產業數據庫)
中國能源車有多強 ?
主要大客戶，比亞迪宣布，10月銷售逾50.2萬輛，月增20%、年增67%；其中純電動乘用車19萬輛，年增14.6%、插電式混合動力乘用車31萬輛、年增1.3倍。海外市場方面，比亞迪10月銷售新能源乘用車合計3.1萬輛，其中出口2.8萬輛。
光看單一月份的數據可能還不足以說明，但如果拉開比亞迪的每月交付車輛，比亞迪不只在數量上有所突破，甚至在年增率上，高速上行達到67%，這也帶動相關汽車零組件供應鏈營收持續增長。
進一步我們看到產業趨勢，主要是因為中國車市需求轉強，以及新客戶和新產品的出貨。2024年第3季營收季增8%，年增14%，接近公司上調後的指引高端，並略高於市場共識。而高壓高頻連接器的出貨比重持續提升，預期2025年營收貢獻將達5%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
胡連後市展望，可能推動胡連盈餘上升的因子是什麼 ?
1、銅價上升會對胡連的毛利率造成壓力，因為銅是其主要原材料之一。2024年第3季銅價上升導致毛利率可能季減，預期毛利率年減0.5個百分點至31.9%。然而，隨著銅價在2024年第4季下降，毛利率預計將回升至35.2%。
2、新產品出貨和新客戶訂單的增加，如高頻高壓連接器和與Lear合資公司的訂單，對短期營收有正面影響。2024年第3季，與Lear合資公司營收占比達2.1%~2.2%，全年營收貢獻目標年增40%。
3、中國自主品牌滲透率提升，如比亞迪、吉利等，將持續推動胡連的長期成長，預期2025年營收年增10.5%。
4、歐美市場的拓展，尤其是與Lear合資公司進入歐系車款市場，將為胡連帶來長期成長動能。2024年歐美地區預期營收年增50%以上。
5、高頻高壓產品比重提升，如高頻高速連接器的應用，將改善產品結構，提升毛利率。
6、地緣政治風險可能影響供應鏈和市場需求，特別是在印尼和越南等地的業務。2024年印尼市場表現疲弱，但預期在調整後將恢復成長。
從優分析產業數據庫，法人平均預期2024-2026年胡連的年複合增長率(CAGR)將達14.89%，從盈餘推動因子來看，2026年EPS將達15.88元。
(資料來源:優分析產業數據庫)
