Oracle 的策略就像是「現在先刷爆信用卡，搶先買下一個大市場」。如果 AI 跟雲端真的爆發，他們可能笑到最後；但在這之前，市場還是會盯著：錢燒得這麼快，到底能不能回收？
甲骨文(ORCL-US)昨日股價承壓，主因公司向美國證券交易委員會(SEC)提交檔案，計劃發行總額 180億美元 的債券。市場解讀此舉將加大短期財務負擔，雖然資金將用於雲端與AI基礎建設，長期具備成長潛力，但部分投資人選擇先行獲利了結。
此次大規模舉債，使市場憂慮公司槓桿率持續上升並推高利息支出。分析師指出，雖然甲骨文強調資金將投入擴建雲端基礎設施，以滿足包括OpenAI在內的AI需求，但龐大的資本支出可能在短期壓縮獲利空間，削弱對股東的即時回報。
根據最新財報，公司帳上現金僅 113億美元，總債務則已達 995億美元。若再新增180億美元，公司總債務將突破 1,175億美元，進一步提高財務風險。雖然甲骨文每年經營活動帶來逾200億美元現金流入，但由於資本支出持續增加，近幾季自由現金流明顯收縮。換言之，公司「賺得不少，但花得更多」，因此需要透過舉債補足資金缺口。
數據來源：優分析產業資料庫
甲骨文的資本支出計畫近年快速升溫。執行長Safra Catz表示，2026會計年度CapEx將達350億美元，用於新建數據中心及既有設施擴建。對比前期數據，2024會計年度CapEx僅70至75億美元，2025會計年度則上升至約100億美元。短短三年內，資本支出從不足80億美元飆升至350億美元，增幅超過三倍，突顯公司在AI與雲端市場的積極布局。
根據此次提交的定價條款，甲骨文將分六筆出售債券，例如不同到期日、不同利率等，而不是一次發行一種。公司同時補充，募集資金除雲端投資外，亦可能用於股票回購、償還舊債與收購。資金用途的多重彈性雖提供公司操作空間，但也增加了投資人對回報確定性的疑慮。
總體而言，甲骨文的策略就像是「現在先刷爆信用卡，搶先買下一個大市場」。若AI與雲端需求如預期爆發，公司將可能成為最大受惠者；然而，在成果尚未落地之前，市場仍將持續關注一個核心問題：錢燒得這麼快，到底能不能回收？
就產業層面來看，市場也將從這個事件來仔細解讀：AI產業到底有沒有泡沫？
