時間過得很快，當初寶雅還只有100多家店的時候，就已經估算出台灣最多可容納約400家類似寶雅的店面，不知不覺，今天寶雅在全台灣已經有322家了。若加計這幾年併購的美妝商場品牌(A+1、MIRADA等)，其實已經有339家了。
為何成長動能還是可以維持下去呢? 相信是很多人心中的疑問。
因為寶雅又把最大可容納店數，往上加了100家，如此一來原本看起來快要飽和的市場，忽然之間又變成還有很多「未開發空間」了。
我知道你不小心笑出來了，但是先忍一下，今天先不要用「酸」的角度，一起來看看寶雅的進展。
法人對未來一年保持樂觀
先來看寶雅Q1財報公布後，法人多半抱持「更樂觀」的看法，樂觀評等在疫情之後越來越多了，原本比較中立看法的分析師，也開始轉頭擁抱寶雅。分析師應該是理性一點吧，心裡是這樣想的。
仔細看了一下寶雅，其實真的有在做一些推陳出新的動作，最近開了一種新型態的門市叫做【寶雅Beauty】，搶攻更年輕的客群，現在已經開了七家。
最新消息顯示，開張之後竟然發現，這種店面的每日平均營收金額，比過去你看到的寶雅門市還高5~10%。法人認為這種新店面有機會提高寶雅的利潤率，所以對未來盈餘成長性，開始轉趨樂觀了。2025年，法人平均預估可以做到32~33元的EPS，年複合成長率約17%。
仔細算了一下，目前股價隱含約20%的成長率，可能稍微有點衝過頭了，不過沒關係，只要公司繼續保持良好的成長，過於樂觀的股價也不一定代表就會反轉，畢竟寶雅大股東持有絕多數股權60%，只要他們不賣，應該也不會出事。只能說，這個股價對還沒買進的投資人來說，開始有點不太划算了。
法人的預期有沒有太過樂觀? 股價的預期有沒有太過樂觀?
我們一一來檢視一下。
疫情之前的五年，寶雅也不過只能做到16.2%的盈餘年複合成長率。未來五年要做到17%的話，必須有個理由才行。
潛力#1 POYA BEAUTY寶雅美妝店
傳統的寶雅賣了很多東西，美妝只是其中一個品項，平均大約35%左右。
但是在新的店面POYA BEAUTY，就直接主打彩妝、保養品及醫美產品。占總品項的50%以上。
聰明的你已經知道了，上一代的寶雅，搶到路邊攤的生意，專賣一些裝飾品
這一代的寶雅竟然開始要搶康是美與屈臣氏的生意了。
台灣有幾家屈臣氏? 答案是580家。
你可能會想說，那寶雅Beauty就有很大成長空間，但是不太對，除非你認為屈臣氏會【被消失】，否則台灣如果已經有了580家屈臣氏，寶雅Beauty可能也沒有太多展店空間。
寶雅Beauty預定今年展店35~40家。主要都是在大型Mall商場裡面。
潛力#2 寶家POYA Home
2022年寶家還是一個賠錢貨，還在調整定位。2023年將增加7~8家。
台灣共有1,300家五金行，產值約500~600億元。這個行業的連鎖率還很低，確實看起來很有成長空間。
雖然後來遇到疫情干擾了一下，但目前看來還是沒有取得一個像是【寶雅】一樣穩定的展店策略。
觀察公司與法人的說法，都是把發揮採購優勢當作未來獲利的前景，但其實這並不是重點。
台灣五金行到底需不需要連鎖化，連鎖化的好處在哪裡，才是真正的關鍵問題。
要不然用盡努力把這幾家店轉虧為盈，最後每日的來客數提高不了，還有什麼意義。
目前為止的觀察
不管寶雅是不是成長到了盡頭開始亂槍打鳥，一下想攻占男人的五金市場，一下想攻占女人的彩妝市場，跟自己的寶雅原本的彩妝商品「網內互打」。
投資人也不用預設立場，寶雅會成功還是會失敗，不會因為一年的高獲利而改變，假如展店模式是有限的，就算最近一年可以成長，將來還是會現出原形。
關注這個指標就好，假如公司亂開店卻得不到相同的報酬率，最後還是會反映在【資本報酬率】這個財務指標的趨勢上。
在寶雅獲得第二次成功之前，這支股票的最大價值，應該還是在寶雅每天開門營業所賺來的現金流，這才是寶雅最有價值的部分。今年配發現金股息23.5元。
