工業電腦大進擊，凌華(6166-TW)復甦之路才正開始，然而外資近四個月已悄悄入場，可凌華財報並不理想，為近四季還在虧損的公司，此時有什麼值得關注的潛力嗎?
(資料來源:優分析產業資料庫)
2024年上半年，凌華因市場需求不佳及業外提列呆帳而陷入虧損，Q1本業大虧、Q2業外大虧，好在Q3營運拉回正軌，但今年要到賺錢挑戰難度相當高。
不過回顧2022年當時，當時Q3可是曾經拿下單季EPS0.93元，此時是否還有機會重返當年的巔峰 ?
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先來看凌華的財務進行觀察，相較於同業來看，凌華的毛利率還是相當優秀，隱約還有向上突破的趨勢，因此產品優化是一大亮點，高毛利率同時也說明，在同業是具備競爭力。
可以說，如果凌華能維持產品優勢，在營收逐步復甦的過程中，將會比過去獲得更多的營業毛利，那時將得以創造更大的收益。
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然而，此時問題並不是產品有多好賺，而是客戶所帶來的營收是否能支持損平，從長短期營收來看，趨勢正處於下行格局。
從區域性來看，歐、美兩塊市場，2023年營收占比約五成，在這兩大市場，製造業需求疲弱下，對凌華衝擊也相當大。
除了顯示運算事業處及其他事業有較好的表現，其餘產品線均衰退，特別是模組化電腦事業處、IoT策略解決方案與技術事業處、邊緣運算平台事業處、客製化強固電腦事業處、網路通訊暨車載事業處等，營收佔比最高的模組化電腦事業處也面臨衰退。
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凌華訂單到底有沒有問題，凌華曾表示已經簽約但尚未出貨的Design Win專案在過去兩年中數量和金額表現特別突出。
目前有131個專案，其中43.5%與邊緣AI有關。這些專案的金額平均約在三到四百萬美元之間，從簽約到交貨通常需要三到五年，因此對於長期營運表現持樂觀態度。不過這預計2025下半年到2026年，邊緣AI的市場才會爆發。
根據GII研究調查報告，全球邊緣人工智慧市場需求預計將從2023年的234.6億美元達到近1,356.8億美元的市場規模，2024-2032年研究期間複合年成長率為21.53%。
從訂單角度來看，確實有樂觀的本錢，如果能重啟營收成長，那麼才有機會拉抬營業利益率的表現，凌華在2024年最大的問題就來自於營收不足以支撐營業費用而導致虧損。相較全盛時期的凌華，此時營收約差25%。換句話說，如果凌華若能拉抬2成以上的營收，那麼獲利就有望快速上升。
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不要也要留意一點，凌華過去5年營業費用的年複合增長率約2.29%，主要來自於研發費用的增加，隨著未來新應用的產生，尤其是在邊緣AI的區塊，僅管多數企業獲利下滑，但在這關鍵的賽道上，依然選擇加大研發支出。
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對於凌華未來的展望，我們可以這樣思考，首先毛利率的增長，代表獲利能力的增強，而研發費用的成長，短期看似阻礙，但對於長期邊緣運算的發展卻為必要支出，因為邊緣運算的市場夠大，而凌華又擁有訂單，未來獲利有足夠的想像空間，目前已經簽約但尚未出貨的Design Win專案，代表營收的能見度，不過要看到營收大爆發，需要等到2025年下半年才有機會看到。
最終，我們從存貨來細項來觀察，營運是否落底 ? 其中製成品逐季下滑，是好消息，此時幾乎沒有產品滯銷的問題，不過整體庫存仍未上升，代表凌華對市場還在觀望，沒有迎來全面樂觀的信心，但就營運來說，偏向溫和復甦。
(資料來源:優分析產業資料庫)
