2025年4月10日(優分析產業數據中心)
儘管美國總統川普宣布延緩部分新關稅的實施，市場反應卻未見明顯改善。美國公債市場本週出現自2001年以來最大規模的拋售，顯示投資人對美國資產的信心正受到嚴重挑戰。
市場對關稅暫緩反應有限
川普雖然宣布將大部分新關稅延後90天，但同時針對中國的關稅即刻提高至125%。公債殖利率雖暫時穩定，10年期公債拍賣結果符合市場預期，市場氣氛略見回穩。
但10年期美國公債殖利率仍維持在七週高點。市場專家指出，這種波動表明即便政策暫緩，但投資人對未來的經濟穩定性仍然抱持懷疑。
BMO私人財富的首席市場策略師Carol Schleif指出：「這90天的緩衝期確實為談判提供喘息空間，市場估值也被重新設定，但企業面臨的不確定性仍然存在。」
被迫賣壓與對衝基金的槓桿操作如何加劇風暴？
本週出現大規模的被迫賣壓，主要來自使用槓桿操作的對衝基金。這些基金在利差交易中大量持有美債，一旦需要補繳保證金或擔保品，就只能大量拋售公債。
Aravali資產管理公司投資長Mukesh Dave指出：「當主要經紀商開始緊縮融資條件時，這些基金就不得不賣出資產籌資。」
此外，30年期公債殖利率曾一度上升12個基點，創下自1982年以來的三日最大漲幅。這種長天期債券的大幅波動，也讓殖利率曲線（2年與10年期之間）創下2022年以來最寬距離。
全球信心動搖：外國買家是否將開始拋售美債？
除了技術層面的交易壓力，市場也憂心美國經濟結構性改變會對債市造成長期影響。
BNP Paribas Wealth Management首席投資顧問Grace Tam指出：「市場開始擔心中國等國家會將美債當成報復工具而大舉拋售。」
事實上，日本30年期公債殖利率攀升至21年高點，英國30年期公債殖利率也升至1998年以來最高水平。對比之下，德國10年期公債則相對穩定，顯示資金流動正明顯避開美國。
