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產業研究部.2024.02.27

【保全業】中保科(9917)進可攻退可守,成長與高息兼具。

圖片來源:中保科官網、法說會資料

中保科在民國六十六年建立之初時,主要提供的服務是被動性的防盜服務,發展至今已經整合多項高價值全方位安全系統,如智慧安控系統、數位監視系統、消防系統、專業金庫、智慧照護..等,在數位時代的推進之下,導入越來越多的物聯網概念。

保全業在台灣是寡占市場,由兩家企業包辦9成以上的市佔,分別是中保科(9917)和新保(9925),在這個領域的客戶黏著度非常高,競爭者要搶佔市場的難度相當大。

觀察中保科的商業模式,為月租訂閱。訂閱制的優勢在於容易養成了消費市場的習慣,並因實地接觸,進而建立客戶需求的資料庫,中保科也順勢提供各類型的加值服務,提升用戶的平均支出費用,帶動獲利成長。

2024年至2027年,中保科獲利推動將會是什麼產品 ? 從法說會簡報 中可以看到,智慧城市未來營收將由2023年的24%成長至2027年的32%,將有相當大的成長空間。為什麼中保科這麼看好這塊市場,其中利基點又是什麼 ?

1、智慧停車格 :

根據2018年交通部公路總局統計,全台平面停車位大約有400多萬個,而截止2023年中保科全台服務超過23萬個停車格,裝設超過2萬個地磁及近千支停車柱;隨著智慧停車案場陸續開場,全省案場耕耘陸續提供服務並挹注營收。

數據顯示,智慧停車格為城市效應,降低8%車流量,減少30%行駛里程數,減少43%時間找車位,進而減少30%二氧化碳排放量。在環保意識抬頭下,智慧停車格幾乎已是各縣市規劃停車格時都會採納的方案。

2、機電及防災控制 :

過去傳統機電工程承攬,幾乎都將消防、弱電等項目分包,不但無法確保介面、系統、管線有效整合,整體工程進度也會因而延誤。中保科首創將機電、消防、防災串聯成統包服務,導入中興保全科技物聯網技術。擅長領域為電氣、給排水、消防、弱電、空調、通風、防災。

當然智慧城市不只上述兩項內容,這兩項是目前成長性較大的項目,其他中保科也跨足智慧防災、智慧支付、智慧照護及智慧綠能等解決方案,這些業務的成長不僅能提升公司的營收規模,也能增強公司在智慧城市解決方案領域的競爭力。

從2024年展望來看,法人預期營收成長率達8.2%,並預期營業利益率維持在16.0%。說明公司在保持現有業務穩定性的同時,透過智慧城市等新業務的發展,實現營收和利潤的增長。

但可以觀察到2023年開始儘管營收成長,EPS卻沒有跟上。這和產品營收結構改變及中保科在保全相關業務中的人事成本將逐漸上漲有關,中保科說明未來將透過營運成本改善及客戶新約轉嫁,來抵消成本壓力。

從長線來看,中保科獲利仍保持正向成長。

中保科不只獲利具成長性,同時也是高股息標的,觀察近5年的盈餘配發率達85%以上,現金股息殖利率區間為4.5%~5%。

法人預估今年EPS6.1元,假設配發率為85%,股息預估為5.2元,依據今日股價(2/27)117元計算,預估殖利率為4.4%。


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