2025年4月29日 (優分析產業數據中心)
中東地區正迎來電力建設與基礎重建的龐大商機，從以色列的電網升級，到沙烏地阿拉伯的AI資料中心與礦業開發，每一項都和變壓器、電纜、儲能密不可分。看準這波趨勢，大同(2371-TW) 搶先布局阿曼，不但是台灣唯一在中東有自有生產能力的廠商，還成功製造出區域第一台400kV-500MVA特高壓變壓器，成為進軍中東市場的敲門磚。讓我們一起來看看吧。
營收與接單同步亮眼
2025年3月，大同單月營收達39.3億元，月增29%、年增7%，主要由於重電、馬達等電力設備集中交貨所帶動。整體電力事業群第一季也繳出年增逾1成的成績，尤其重電業務年增幅超過5成，智慧電表與馬達也都有雙位數成長表現。
雖然累計第一季營收年減2.7%，但主要原因是2024年同期曾有冬山儲能案等一次性大型工程入帳，墊高比較基期，實際本業動能仍持續向上，整體表現符合市場平均預期。
根據資料顯示，目前電力事業群在手訂單已超過215億元，能見度可延續至2027年，且觀音新廠預計於今年內投產，有望進一步提升產能與接單彈性。2025年營運重心將放在核心電力設備與新能源事業，搭配美國、日本、中東等地的新訂單放量，公司目標全年營收年增22%。
電力建設的關鍵角色：大同(2371)
大同（2371）成立於1918年，早期以家電與重電設備為主，近年轉型專注於電力設備與智慧能源系統，產品涵蓋高壓變壓器、高壓電纜、工業馬達、智慧電表、儲能系統、太陽能案場與氫能源技術，完整對應電網與能源基礎建設需求。
在產業定位上，大同是台灣少數同時具備電力級變壓器與氣體絕緣開關（GIS）整合製造能力的公司，智慧電表市占率超過三成，部分領域更達六成，並成功打入日本與東南亞市場。過去亦以自有技術建置台灣第一套高壓智慧電網與低壓智慧電表系統，奠定在智慧電網與微電網領域的領先地位。
目前大同以海外重電與氫能源產品出貨作為2025年營運重點，預期今年將成為海外市場高速成長的起點。隨著全球電網升級、再生能源推進與AI資料中心用電需求上升，公司同步強化儲能、智慧能源整合與氫能源應用布局，並積極拓展美國、日本、東南亞與中東市場。為搶攻中東龐大商機，大同早已在阿曼設立生產基地，成為打開區域市場的重要據點。
阿曼戰略據點卡位三大商機
為了掌握中東龐大的電力建設與重建商機，大同近年透過轉投資阿曼的 Voltamp Power SAOC，建立區域內具備高壓變壓器自製能力的生產基地。這座工廠不只是產能據點，更因其地理位置優勢，在多個能源戰略上發揮關鍵作用。
首先，是以色列與加薩地區的重建工程。以色列正加速能源轉型，預計2030年再生能源發電占比將提升至40%，並每年擴增400MW太陽能裝置容量，電網升級與儲能建設需求明確。更重要的是，聯合國預估加薩未來重建經費高達530億美元，而電網是所有基礎建設的第一環。大同作為台灣唯一在中東有生產據點的廠商，可直接從阿曼出貨變壓器與相關設備，快速接軌當地標案，搶占重建先機。
其次，阿曼鄰近的沙烏地阿拉伯，也正浮現兩大電力需求動能。
1️⃣其一是 AI 資料中心的建設需求急速升溫。沙國正在打造 NEOM 與 Oxagon 等新一代智慧城市，目標成為全球 AI 伺服器與雲端資料樞紐，龐大用電需求將帶動電廠、變電站與儲能系統建設，對重電設備形成直接拉動（見此報導）。
2️⃣其二則是沙烏地擁有豐富的銅、鋰、鎳等關鍵金屬礦藏，這些都是再生能源設備不可或缺的原材料。近年沙國積極吸引外資發展礦業供應鏈，與英國簽訂關鍵礦產合作協議，目標打造本地化的綠能製造體系。若沙國未來在地擴產電池、電網與能源設備，將大幅推升對高壓變壓器與電力系統的基礎設施需求，使大同具備地利優勢、可望就近切入當地供應鏈（見此報導）。
最後，阿曼自身的物流條件與政局穩定性，也讓這座工廠具備長期戰略價值。阿曼擁有深水港與良好的區域轉運能量，不但可快速銜接沙烏地、卡達、阿聯等波斯灣產油國，也能透過海運向西直達以色列與歐洲市場，具備東西交會的區域節點優勢。這使得 Voltamp 不只是製造據點，更是大同進軍中東與歐洲市場的一個跳板與樞紐。
營運體質改善，後續發展持續觀察
過去的大同因經營權爭議、營收不穩，長期被市場視為資產概念股，估值低迷。但自2020年底新經營團隊入主後，陸續剝離虧損事業，處分芙蓉大樓、復興南路等不動產資產回收現金，並將營運重心聚焦在重電設備與智慧能源本業上。至2024年底，大同已完全彌補超過200億元的歷史虧損，並在2025年恢復發放現金股利2.95元，以2025年4月29日收盤價40.75元計算，現金殖利率約7.24%，體質改善成效初步顯現，未來將朝每半年配息目標前進。
不過，大同未來能否真正擺脫過去資產股的市場標籤，仍有賴於本業持續成長與海外布局成果逐步兌現。持續關注重電與新能源業務的接單進度、美國與中東市場的推進情況，以及全球電網與能源轉型需求的變化，將是評估公司長期發展潛力的關鍵。
