網路安全市場，為立端(6245-TW) 最重要的收入來源，占比高達74%。立端法說會提到，傳統網安結合SD-WAN，將提供立端SASE CPE成長動能。傳統廣域網（WAN）因成本高昂、部署複雜及管理困難等問題日益暴露。面對這樣的挑戰，SD-WAN（軟體定義廣域網路）憑藉高度彈性、集中管理與低總擁有成本等優勢，迅速成為企業與電信業者轉型升級的首選解決方案。
(資料來源 : 立端法說會)
兩大資安領導廠對SD WAN的態度
Cisco表示，隨著全球企業加速數位轉型，越來越多客戶正從傳統 MPLS 轉向以雲端為中心的網路架構，從而推動 SD WAN 採用率的提升。Cisco 強調，未來將透過整合零信任安全和 AI 驅動的自動化工具，進一步簡化大規模部署，滿足混合雲環境下的連接需求，從而保持 SD WAN 市場的強勁增長。
Fortinet，管理層談到了防火牆產品與 SASE 解決方案的融合，其中明確指出 SD WAN 作為整體安全平台的一部分，將隨著客戶刷新其防火牆設備而呈現穩定成長。Fortinet 預計在未來 3 至 5 年內，其整體網路安全收入（包括 SD WAN 模組）將呈雙位數高成長。
根據GII研究調查報告指出， SD-WAN 解決方案在北美的企業和服務供應商中越來越受歡迎。美國零售業的成長帶來了網域服務的複雜性，而 SD-WAN 解決方案可以簡化這一過程。2025-2030年軟體定義廣域網路 (SD-WAN) 市場複合年成長率將達到 31.2%。
立端的主要銷售地區包括北美、歐洲/中東/非洲(EMEA)及亞太地區。其中，北美占39%，EMEA占40%，亞太及其他地區占21%。從過去外部歷史數據觀察，美國一直是立端銷售的主要市場，若依循GII研究路徑， 立端有望因此受惠。
(資料來源:優分析產業資料庫)
市場聚焦獲利能力
立端在2023年開始強化邊緣運算的AI元素，專注於AI智能影像分析、網路AI安全防護、電信AI邊緣運算、企業私有生成式AI等領域，並與輝達(NVIDIA)合作開發MGX架構的邊緣AI伺服器。同時，訂閱式服務商業模式，有助於提升硬體平均售價並增加產品銷售毛利。立端將5G結合邊緣AI運算，提供訂閱式AI服務，應用場景包含交通、零售、智慧城市、製造及工地安全等。
進一步從本業獲利(營業利益)、毛利率、營利率來觀察，隨著產品組合優化，本業獲利有望迎來比營收更大的成長性，這說明含金量更高的營收正逐步影響力端的本業獲利。
立端對2025年下半年持謹慎樂觀的態度，預期產業景氣將會回溫，這將帶來穩定性的成長。此預期是基於網路安全產品需求回升、訂閱式服務帶動急單效應、工業智能及5G應用市場成長等因素。
(資料來源:優分析產業資料庫)
從財報中，也可以看到一些亮點，過去立端在營收成長期時，都會持續性的加大推銷費用，回顧2022-2023年就相對保守，而3Q24出現了相對大的金額，後續營收是否重新進入成長期值得關注，立端1月營收年減4.27%，因工作天數較少及訂閱式服務急單，短期內出現營收缺口不意外。
(資料來源:優分析產業資料庫)
進一步用DCF進行觀察，目前立端無法人預估，故用近4季EPS5.7作為每股參數預設值，並預設長年6-10年CAGR 7%條件，進行推估，以目前股價112.5元試算，此時1-5年股價隱含獲利成長率達 8.83%。此時市場論，SD-WAN及邊緣設備，兩者預估2025-2030年CAGR都達15%以上。目前立端為全球SD-WAN主要供應商之一，顯示其市場地位，長期有望遵循市場腳步成長。
(資料來源:優分析產業資料庫)
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