中磊(5388-TW)近年積極投入新產品與技術研發，力圖在競爭激烈的網通設備市場中脫穎而出。然而，面對北美寬頻需求疲軟、總體經濟不明朗等挑戰，中磊(5388-TW)能否憑藉Wi-Fi 7、DOCSIS 4.0等新產品力挽狂瀾，在歷經2024年的庫存調整期後，第二季營收能否如法人預估般季增15%(年減5%)，已成為市場關注的焦點。
中磊公司簡介
中磊(5388-TW)成立於1992年，是電信寬頻專業設備ODM廠，主要產品與服務包括無線寬頻閘道器、整合型IAD產品、Small Cell小型基地台、智慧家庭監控設備、商用路由器以及光纖級網路產品等。公司四大產品線包含：
- Fixed Mobiles：直供電信商用固網設備
- Enterprise：企業用戶商用路由器
- Home Gateway：非直供固網設備
- IoT：安控業者用網路設備
中磊(5388-TW)總部位於南港軟體工業園區，並於全球策略性佈局五大生產基地，分別為蘇州廠、菲律賓廠、印度廠、台灣廠、墨西哥廠。在產能規劃方面，持續擴大非中國產能比重。
主要客戶為歐美電信商，銷售區域以美洲市場為主，佔營收比重約六成，歐洲及亞洲市場則各佔約兩成。
中磊(5388-TW)主要競爭對手為啟碁、智易。
(資料來源：優分析產業資料庫)
2024年營收獲利回顧：穩健毛利率難掩營收下滑
儘管中磊(5388-TW)在2024年面臨營收下滑的壓力，但產品組合優化策略奏效，毛利率表現亮眼。2024年第四季，中磊(5388-TW)營收年減14.1%，季減0.3%，但毛利率達18.1%，較第三季增加0.1個百分點。
全年來看，中磊(5388-TW)2024年營收較前一年衰退9.3%，但毛利率仍達到17.7%，為近6年來最佳。然而，受到客戶端庫存調整延續至第四季的影響，以及南亞出貨狀況不佳，營收下滑的趨勢難以避免。
(資料來源：優分析產業資料庫)
法人下修Q2營收預估，北美寬頻需求成隱憂
2025年第一季，中磊(5388-TW)受到傳統淡季影響，營運表現仍疲弱。
然而，隨著歐洲客戶庫存調整告一段落，訂單狀況逐步明朗，加上DOCSIS 4.0、Wi-Fi 7、IoT等新產品的推出，以及規格升級訂單的挹注。
2Q25將推出Wi-Fi 7、DOCSIS 4.0新產品，然而法人認為北美家用寬頻需求弱於預期，因此預估2Q25營收將季增15%(年減5%)，較前次下修12%。北美市場需求是否能回溫，將直接影響中磊(5388-TW)未來營收表現。
優分析統計所有分析師評等，4月亦出現明顯下修。
(資料來源：優分析產業資料庫)
關稅風暴陰影籠罩，分散產能成應對策略
除了市場需求疲軟外，潛在的關稅風險也為中磊(5388-TW)的營運增添變數。董事長王煒表示，美國可能擴大關稅壁壘，為因應此變局，中磊(5388-TW)已於2024年將菲律賓產能擴大一倍。
目前中磊(5388-TW)的產能比重為：蘇州20%、台灣+菲律賓60%、印度20%。董事長王煒亦指出，中磊(5388-TW)將持續擴大非中國產能，並審慎應對各種可能情境，彈性應對市場變化。
更詳細的關稅討論及產能資料如下：
(資料來源：優分析產業資料庫)
AI應用成新成長動能，2026年可望貢獻營收
在傳統網通設備市場之外，AI應用也將成為中磊(5388-TW)未來成長的另一股動力。總經理林斌表示，隨著晶片大廠推出雙NPU架構產品，邊緣運算效率大幅提升，AI應用將從雲端走向終端設備。
中磊(5388-TW)已投入AI技術研發與應用長達10多年，終端生成式AI應用包含影像處理監控和建構網路及維運。
透過影像AI、語音AI，與大型語言模型(LLM)、大型行為模型(LBM)多模組結合，生成有意義的資訊提供給使用者，可用於安防監控、醫療物聯網，其中家用AIoT產品係與北美雲端業者合作，預計2025年第二季底影像處理新產品將放量。
從研發及推銷費用，可明顯看出公司在新產品開發及推廣的積極程度。
(資料來源：優分析產業資料庫)
管理階層預估，搭載雙NPU架構的產品將在2026年陸續推出，最快2025年底就可能看到相關產品問世，為中磊(5388-TW)提供新的成長動能。
綜合來看，中磊(5388-TW)在2025年面臨營收下滑與市場需求不確定性的挑戰，但公司積極開發新產品、分散產能，並投入AI應用領域。
Wi-Fi 7、DOCSIS 4.0等新產品能否成功帶動營收成長，以及AI應用能否在2026年開始貢獻營收，將是中磊(5388-TW)未來發展的重要關鍵。
此外，美國關稅政策的變化，以及全球總體經濟情勢，也將持續牽動中磊(5388-TW)的營運表現。
(資料來源：優分析產業資料庫)
