上一篇談到了從循環角度看探針卡族群，目前探針卡族群是屬於維持在循環擴張的期間，不僅整體族群的營收表現一致向上，且利潤率也都在同步走高!
而知道循環位階後，由於補庫存階段大多是走一年左右，目前探針卡族群已經走了三季，是否能夠因為受惠於AI的成長需求而使存貨循環能夠延續，就得要持續追蹤!
不過探針卡族群的盈餘驅動因子主要源自於AI&HPC的需求不斷增加!
所以當AI&HPC的需求若是依舊處於供不應求的情況，那麼存貨循環也就不會輕易結束。
而在2/12，精測舉辦了法說會，並釋出了公司對於未來的展望以及發布了去年Q4的季報，就讓我們一起來追蹤一下!
先看看Q4的成績單，去年Q4精測單季EPS達到了9.82，創下歷史新高!
這一點是遠遠超乎法人與市場的預期!
而這主要就是源於AI&HPC的需求強勁，故帶動測試需求增溫。
(資料來源:優分析產業資料庫)
且不僅如此，精測的毛利率也是持續創高!
精測Q4的毛利率來到，55.73%，為歷史第二高，是僅次於2017年Q3的成績。
(資料來源:優分析產業資料庫)
而會有這樣的EPS與毛利率成績，公司表示有三大重點:
1.AI&HPC的需求旺盛，營收大幅成長帶動了公司的產能稼動率提升。
2.公司導入AI系統輔助後，製程優化提高了AP&HPC產品線的良率與穩定性。
3.產品組合改善，測試介面板毛利率已經與探針卡不相上下且需求暢旺，而雖然探針卡的佔比看似略低為23%，但其實絕對金額YOY成長是超過5成，所以產品組合的改善也帶動了毛利率回升。
那麼現在有那麼好的成績，未來呢?
公司表示目前AI&HPC相關訂單熱絡可望延續到Q2，Q1表現有機會淡季不淡，而Q2則有機會持續走高，但Q3與Q4目前還不太確定。
這並非是指業績可能會步入衰退，下半年仍然會有AP的相關營收動能。
只是因為目前公司的探針卡正在進行客戶驗證，而若是這驗證過了那麼等到正式出貨後，其目前在HPC探針卡上的比重，可望由13.8%提升到第二大，甚至第一大。
不過公司也有敘述保守的部分，表示到驗證什麼時候過?以及過了之後何時會有大量訂單仍需進一步觀察，故下半年雖然有機會比上半年營運高但公司看法仍是相對保守。
(資料來源:精測法說會)
而根據目前的法人預估營收來看，Q1是全年谷底，接下來有機會逐季走高。
而在2026年的營收預估上，也是高於2025年。
(資料來源:優分析產業資料庫)
等於說，這波存貨循環如果依照過去1年的觀察，那麼原本應該會估計走到今年Q2，但因為AI&HPC所帶來的需求太大了，所以反而有可能會延長這波存貨循環!
那麼什麼情況可能會需要注意?
以目前的情況來看，公司目前還是處於供給不應需求的情況，且對於未來的展望也還算不錯!
而在法說會的內容中，公司有提到很重要的一點是:公司有提前備貨的特性!
故我們可以配合公司的存貨一起去觀察，從框框裡面的觀察中可以發現，精測大概是在2024年Q2的時候有開始比較明顯的存貨提高。
(資料來源:優分析產業資料庫)
而公司有提前備貨的特性，故搭配精測的月營收來看很容易發現到公司從去年下半年開始就有很明顯的營收年增增幅。
(資料來源:優分析產業資料庫)
那麼現在我們又看到了精測在2024年Q4又有明顯的存貨上升，所以對於今年Q1公司表示的有機會出現淡季不淡的判斷上當然就會更具有信心。
而在後續在追蹤上，這就會是投資人的一個領先指標觀察。
不過公司業績是一回事，股價漲跌又是另外一回事，但雖然我們可能錯過了最一開始從循環谷底到循環擴張期間的最好布局時機，但由於這波循環尚未到頂，所以若是估值還有空間，則仍會是值得我們留意的族群之一。
