2022年，面板產業首次大減產，過去為了拚產能利用率的面板廠，為何開始願意減產了？
因為廠商的成本結構已經轉變，產業研究預估未來三年面板可能比過去來的好賺，讓我們一起拿數據出來驗證一下這個預測的合理性。
中國面板廠當初為了滿足中國國內需求而不斷擴充產能，如今已不再盲目擴充，如下圖所示，在2004~2022年的這段長時間裡，大尺寸產能以每年15%速度增長，遠超過需求的成長速度（同期電視出貨量成長率僅８％），不過近五年2017~2022年之間，產能擴張的速度已經大幅降低到3.6%的年複合增長率。而且現在遇到供給過剩的時候，廠商也開始執行減產，根據Trendforce統計，2022年大尺寸面板減產了約9.8%。這可能有助於減少價格競爭壓力，讓廠商能做出利潤，就跟過去的DRAM一樣。
近年廠商節制擴產的效果其實有反應在一些財務績效上。如下圖，台灣三家面板廠雖然還是無法避免景氣波動，但是從ROE趨勢來看，現在的高峰都比過去來的更高。根據Digitimes報導，LCD整體產值在2024年將反彈12%到1040億美元(部分原因是面板價格回升)，之後的兩年(2025~2026)也都是預估會有正成長，這樣的預測雖然不一定準確，但是反映出市場對於該產業未來的想法逐漸偏向正面。
假如未來幾年的LCD產業競爭真的比過去還要和緩，整體產業的ROE可能會提高，那麼以長期的股價淨值比來看，似乎尚未完全反應完畢，就是市場會想關注的地方。
廠商為何開始願意減產了？因為固定成本比重下降
很多人可能還是對這個看法抱持懷疑的態度，但是我們從數據上確實可以看到一些跡象，說明未來廠商減產的意願會越來越頻繁。
首先，面板廠之所以難以獲利，產能競賽下所導致的折舊成本過高是一大原因。這些廠商其實不會倒閉，因為折舊費用不是真的現金流出（所以不會造成倒閉），但會讓公司在財報上看起來很難賺。
不管有沒有生產，每天開門就是要認列一大筆折舊費用，所以廠商寧願冒險生產，甚至以低於成本價來出售，就是為了維持住產能利用率。
因為＂不生產＂比＂生產＂賠得更多。事實上這就是當初淪為慘業的原因。不過看到下圖，在節制擴產多年之後，折舊慢慢攤提完畢，面板雙虎的這個壓力已經逐漸減輕。
再看得仔細一點，面板雙虎的成本結構中，屬於固定成本及費用的佔比，也已經比過去來的低。
事實上，這個成本結構的轉變，正好說明了為何廠商現在願意減產的原因。
早期固定成本高的時候，寧願賠錢賣也不願意減產，因為減產的成本高於努力生產，但在固定成本比重降低之後，減產變成可行，除了公司不想賺錢，否則未來還會以低於現金成本的價格來銷售的機率，幾乎等於0％。因此，Digitimes的報導與所提出的預測，是非常合理的判斷。
面板廠的獲利率要看EBITDA
既然已經假設面板廠未來會不斷減產來提高獲利率，那麼投資人該關注的是哪一項指標：
毛利率％？還是法人常用的EBITDA利潤率%？
由於每家公司的折舊政策略有差異，因此，把折舊排除之後的EBITDA利潤率會比較能反映真實的績效，尤其在比較多支股票的時候。這個指標在折舊成本比重高的行業例如電信業、DRAM等都很頻繁使用。
定義：EBITDA是「息前稅前折舊攤銷前利潤」（Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization）的縮寫。EBITDA率則是將EBITDA與公司的總營收相比，用以衡量公司的獲利能力和營運效率。
計算公式：EBITDA率 = EBITDA / 總營收。
友達(2409-TW)的EBITDA%為11.85%，群創為11.82%，但是以小面板為主的彩晶(6116-TW)目前還是-11.86%。代表彩晶在扣除了折舊成本後，還是賠錢在出售產品，狀況比較差。
根據市場對於友達與群創未來的資本支出預測，也都是往下走的路徑，展望未來，確實有可能照著產業機構預測的路徑走。
