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優分析.2025.01.30

微軟(MSFT)雲端業務成長展望不如預期,股價盤後下跌4.6%

圖片來源:路透社/達志影像

2025年1月30日 (優分析產業數據中心) - 微軟(MSFT-US)週三發布的雲端業務成長預測未達市場預期,引發投資人擔憂,導致其股價在盤後交易中下跌4.6%。市場對人工智慧(AI)帶來的收益仍持懷疑態度,同時來自中國低成本AI模型的競爭加劇,也加深了投資者對價格戰的憂慮。

儘管微軟的季度總銷售額超出市場預期,但Azure雲端業務的成長速度仍未達華爾街的預期。投資人希望看到微軟及其他大型科技企業投入數千億美元建置AI資料中心和開發AI技術後,能夠帶來更明確的回報。

中國AI競爭對手崛起,價格戰風險升高

近來,中國AI企業宣稱能以更低成本開發與美國競爭對手相當的AI技術,市場擔憂這可能引發價格戰。過去一年來,微軟及其他科技巨頭大舉投資AI領域,但仍未完全贏得投資人的信任。

「如果AI的回報需要三到五年才能實現,那還可以接受,」Zacks Investment Management投資組合經理布萊恩・穆爾貝里(Brian Mulberry)表示,「但我們希望能看到更清晰的獲利模式,以證明這些龐大資本投入的價值。」

微軟執行長薩提亞・納德拉(Satya Nadella)在投資人電話會議上表示,公司正在優化演算法,使AI模型的效能提升10倍,並降低成本。他認為隨著AI變得更加高效和易取得,市場需求將呈指數級增長。

Azure成長低於預期,資本支出超出分析師估計

微軟財務長艾米・胡德(Amy Hood)表示,公司預計Azure在本財年第三季的成長率介於31%至32%,低於華爾街預測的33%(數據來自Visible Alpha)。此外,Azure在第二財季的收入增長為31%,略低於Visible Alpha預估的31.8%。

微軟的資本支出達到226億美元,遠高於市場普遍預測的209.5億美元,這進一步影響了投資者情緒。

中國AI勢力擴張,微軟迎戰DeepSeek

中國AI模型DeepSeek在短短三週內迅速崛起,市場擔心這將加劇美國AI企業間的競爭壓力,甚至迫使價格下降。微軟週三宣布,已將DeepSeek的AI模型納入Azure服務。

微軟表示,AI貢獻了Azure本財年第二季成長的13個百分點,高於上一季的12個百分點。納德拉在回應分析師提問時強調,微軟正持續投入資金建置資料中心,以開發AI模型並提供給客戶,他補充說公司也在努力提高這些服務的成本效益。

「我們正在全力進行軟體最佳化,不僅僅是針對DeepSeek的技術,還包括我們與OpenAI合作多年來所做的GPT模型價格調整,」納德拉表示,「實際上,我們在推理最佳化方面的努力,正是推動成本降低的關鍵因素。」

微軟仍是AI市場的領頭羊,但股價表現落後競爭對手

儘管面臨挑戰,投資人仍普遍視微軟為AI市場的主要受益者之一。該公司股價過去一年上漲約8%,但漲幅遠低於Alphabet的29%及亞馬遜的50%。目前,微軟的本益比為32倍,高於其過去五年的平均水準30倍(數據來自LSEG)。

此外,微軟的「商業預訂」(commercial bookings)成長67%,這一指標衡量與大型客戶簽訂的新合約。微軟投資人關係副總裁布雷特・艾弗森(Brett Iversen)表示,這主要受到與OpenAI簽訂的大型Azure合約推動。儘管OpenAI上週宣布與Oracle合作建置新資料中心,但微軟仍擁有OpenAI模型的主要商業託管權。

微軟智慧雲端(Intelligent Cloud)部門——其中包含Azure業務——本季營收達255.4億美元,略低於市場預測的257.6億美元。

微軟在截至12月的財政第二季,總營收成長12%至696億美元,超出分析師預測的687.8億美元(數據來自LSEG)。公司每股盈餘為3.23美元,優於市場預期的3.11美元。


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