台達電(2308-TW) 2025Q1累計營收分年增率達30.25%，創下單季營收歷史新高，主要拉貨動能來自於AI伺服器電源和液冷散熱系統訂單強勁。根據優分析產業資料庫，目前整體營收的情況優於法人預期約6-7%。
(資料來源:優分析產業資料庫)
從營收淡旺季觀察，Q2、Q3為傳統旺季，呈現逐季好的情況，今年市場聚焦在GB200用AI伺服器電源和液冷散熱系統的成長，對Q2營收表現仍抱持樂觀態度。但由於川普關稅暫停90天，可能導致客戶提前拉貨，造成下半年需求提前釋放，對下半年營運帶來不確定性。
(資料來源:優分析產業資料庫)
川普關稅影響性
台達電在全球的生產布局涵蓋多個重要地區，在中國的產能占比約60%，主要生產液冷散熱產品零組件，為AI伺服器等高效能設備提供關鍵支持；台灣及歐洲，擁有多座工廠及研發中心，支援全球市場的需求與創新，產能約20%；在美國，負責後段機櫃製造，並積極擴大投資。泰國則主要投入電源系統及資通訊基礎設施製造，為海外擴展重點市場。
台達電美國業務佔整體營收超過30%，目前美國關稅對2025Q2營運影響比較小，但2025下半年的影響就較難預測。關稅對於電動車、工業/醫療用電源/風扇等產品，短期內可能由客戶支付關稅，但液冷系統部分零組件需台達電自行負擔，法人預估液冷散熱系統，因台達電本身需要進口零組件，此品項毛利率可能下降約5%。
根據優分析產業產業資料庫 IBES預估，2025年毛利率仍有望維持在32%上下的水準，短期毛利率主要受產關稅與地緣政治變動，波動較大，長期毛利率則取決於高毛利產品佔比提升、如AI伺服器與高效能解決方案為正向動能。
(資料來源:優分析產業資料庫)
長期成長聚焦電源及零組件及基礎設施部門
AI生產力時代下，AI算力需求快速提升，推動AI伺服器電源、液冷散熱等高效能電源管理方案需求增加。現階段資料中心的建置，從傳統雲端運算過渡到專門為AI建構的基礎設施，未來預期每個機架的耗電量將從目前的120 kW（Blackwell架構）升至600 kW（Rubin架構），甚至可能達到1 MW，這使得液冷技術成為新建AI資料中心的標準配置。
在 NVIDIA GTC 2025，台達電就展示全新1.5MW液對液冷卻液分配裝置，以及專為NVIDIA最新世代GPU和CPU設計的液冷冷板模組，可搭配4RU液對液冷卻裝置，為完整的機櫃級液冷散熱解決方案。
目前AI伺服器電源及相關零組件，2024年營收占比約為6%，2025年營收占比預估將達10~15%，而液冷散熱解決方案，2024年僅不到1%，2025年預估佔比為4~7%，兩者都入高速成長期。。
交通部門展望相對謹慎，但自動化部門正迎來復甦
今年電動車市場不確定性仍高，因歐洲市況疲弱不振，尤其德國汽車工業都受到極大挑戰，2025年預估以持平為主。不過長期來看，台達電認為新能源車逐步取代傳統燃油車趨勢不變，台達電仍持續開發新產品並擴建產線，提升電機、電控模組化程度，為後續市場鋪路。
自動化部門，台達電預期2024年觸底，2025年有望回升，積極推動智慧園區、樓宇自動化、能源管理等解決方案，協助客戶數位轉型與節能減碳，而在機器人業務上，D-Bot協作型機器人進軍印度市場，並與Neura Robotics合作強化技術能力，未來可望應用於全球工廠與客戶端。
優分析產業研究觀察室/ JOE
從短期來看，川普關稅政策暫停90天，可能導致客戶提前拉貨，造成下半年需求提前釋放，對下半年營運帶來不確定性。儘管關稅可能對產品帶來衝擊性，但由於高毛利產品出貨量提升，法人預期整體毛利率仍維持在32%上下。根據優分析產業資料庫，4月關稅戰後，法人對於2025年平均預估EPS的衝擊並沒有顯著衝擊，仍維持EPS17.56元的水準。
(資料來源:優分析產業資料庫)
重大訊息 : 優分析增設了 優分析｜產業研究觀察室
大家好，我是JOE，我的研究領域專注於重電、再生能源、IPC產業、車用電子，如果你喜歡我的文章，或對這些產業有興趣的，歡迎掃描QRCode加入。本群由優分析產業研究部經營，不僅會分享投資邏輯，也會分享產業觀察和模組應用，歡迎大家友善討論。
