之前跟大家分享過了:本益比、本益成長比、股價淨值比、席勒本益比等估值方法，今天要來跟大家分享另外一個很重要的估值方法:折現模型(DCF)。
這個功能只要是有訂閱優分析產業數據庫的投資人應該都有用過，不過大家知道他並不是只有估值這個功能而已嗎?
本篇會先介紹一下折現模型的邏輯以及最常使用的估值方法。
而由於篇幅的關係，下一篇才會介紹到折現模型的第二種使用方法!
首先，要如何找到折現模型?
(圖片來源:優分析產業數據庫)
透過右上角的選單列，選取後，點選下圖藍色框的地方就能找到折現模型的頁面了!
那麼點進來後，就能看到折現模型的計算的地方!
(圖片來源:優分析產業數據庫)
不過折現模型到底是什麼呢?
其實說白了折現模型就是：未來賺的錢，折算成今天到底值多少。
因為未來的錢可能會有風險、有時間、有通貨膨脹的影響，所以我們才要用「折現率」來計算，把未來的錢變成今天的錢來去計算其價值。
那麼接下來，會用鴻海當範例，來跟大家介紹分別裡面的細項應該要怎麼給數值以及最常使用的方法:正估。
那麼關於裡面每股參數、1~5年成長率、6~10年成長率、折現率、永續成長率，這幾項的數值應該要怎麼填呢?
其實很簡單，我們一個一個來介紹!
1.每股參數
首先是每股參數的部分，如果有法人估值的話，我們就以法人估值的EPS為主，但要特別留意，看法人EPS的時候，要注意目前的獲利狀態到底是優於法人預期，還是低於法人預期哦!
如果沒有法人估值的話，那麼就用近四季的EPS也可以。
以鴻海來說，就有法人預估的EPS資料。而且目前的累計營收也是符合法人預期，所以我們第一個每股參數的部分就可以使用法人預估的EPS:11.46元這個數字。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
(圖片來源:優分析產業數據庫)
2.1~5年成長率%
那麼接下來第二項1~5年成長率%，這一項有蠻多種給法!
第一種是根據法人預估的未來EPS去給年複合成長率的數值，像到2028年，鴻海的年複合成長率就是11.92%。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
第二種是參考公司內部的成長率，這個數值是透過ROE計算，畢竟正在成長的公司是不太會把賺來的錢全部配出去的，所以可以透過保留的比重來去計算可能的成長率。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
第三種是根據產業狀況的資料來去給成長率數值，這部分通常可以在年報中獲法說會看到相關的資料。
不過鴻海的經營範疇較廣，要找的話可以透過研究調查機構查找(舉例來說:Global Market Insights)，下圖中的資料就是伺服器市場的年複合成長率以全球市場來看CAGR為>10%，然後根據各項產品領域的長期年複合成長率去計算佔比以及成長值。
(圖片來源:Global Market Insights)
3.6~10年成長率%
而第三個6~10年成長率%，因為要預測未來6~10年實在是太不容易，所以你可以這麼認為，如果是長期能穩健成長的公司，那麼6~10年成長率給2~3%即可，因為2~3%也正是GDP的長期成長率。
如果這間公司你認為會比GDP的成長性還高，你才給高一些，如果不確定，就給2~3%就好。
4.折現率%
折現率的話，給10%即可，長期的股市平均回報率大約是7~10%，折的越多，意味著越保守，這個10%是已經涵了市場風險、資金成本以及通貨膨脹等因素，並且也是確保投資具有吸引力的一個基準。。
5.永續成長率%
永續成長率的話，一般直接給2%，在計算折現時，由於只考慮到1~10年，但理論上企業後續還是會持續經營，因此，我們需要估算企業在這些年後的獲利，通常會設置為一個相對保守、穩定的數字，且不會超過GDP的數值，因為企業不可能永遠保持高成長。
那麼整個數值設置完後，就會跑出如下圖中的表格，以鴻海來說，最後跑出的折現估值大概約在226元。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
不過這數值只是一個參考，因為成長率怎麼給其實是個藝術。
畢竟有的人可能會覺得鴻海未來1~5年的成長率是遠遠超過11.92%，像是廣達同樣5年的年複合成長率，廣達卻是到達了20.66%。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
所以這個數值的高低，還是要由投資人來去判讀。
簡單來說，如果你認為鴻海未來1~5年能夠比法人給的成長率高或是比整個市場的成長率高，那麼你當然可以給高一些。
甚至EPS獲利出來，都有超乎法人預期，自然EPS數值也可以往上調升。
但反之，如果你認為這個成長率是很難到達的，自然可以給的保守一些。
