立隆電是台灣第一大鋁質電容製造商(被動元件的一種)，全球第六、七大，市占率在4-6%。這類型的被動元件門檻比較高，屬於寡占市場，所以即使立隆電表示技術已可比肩日廠，但市場仍被前三大日廠把控(下圖可見占比6成以上)。
而且立隆電很早就切入車用市場，進入價格競爭不激烈的市場領域，也已有穩定出貨的客戶，但問題就是，還是很難和日廠搶客戶。且還原過去五年股價報酬率，立隆電年化報酬率才8%，表現不溫不火！
可是他的股價自去年11月低點以來已上漲60%、至今仍持續向上，今年以來也漲了28%。究竟這種公司有沒有看頭？
過去其實不太有、但現在有了！
過往穩定獲利成長 但並沒有很好賺？
先來看到過去立隆電自由現金流(每年營運賺回來的營運現金流、扣掉資本支出後才是能自由運用的錢)並沒有很穩定。
因為近年每年仍要投入約10%的營收來擴充產能(2022年大約也差不多10%上下)，也要持續投入推銷來爭取客戶，總之簡單說就是現金流入兩三年後、要再吐出一筆錢，需要一直投入再投入，才能換取好看的營運狀況。
那真正超好賺的事業體大概長怎樣？可參考台積電(2330)，即使投入很多錢在先進製程，每年仍有穩定賺進自由現金流，2022年更高達驚人的4千億。
大立光(3008)也是，即使手機鏡頭升級趨勢放緩後讓營運逐步下滑，但每年其實還是都賺飽飽的，顯示是很好賺的事業體，2022年自由現金流也高達344億。
然而不是如上圖每年有穩定自由現金可使用才是最好的投資標的，有的公司處於轉型轉機階段，也會有比較多的投入，後續成長性和報酬潛力也很有期待性。
這邊只是要解釋，為何立隆電明明都有再穩定成長，可是過往股價並沒有很亮眼。
固定成本超高、未達損益平衡點
除了較無穩定自由現金之外，也因一直持續支出，所以累積舊費用，而折舊費用則算在固定成本中，加上其他的固定費用，立隆電整體的固定成本比重超高、達82%！
這數字有多高？拿一直投入高階設備的台積電來比，台積電也才73%！這樣相比就知道立隆電的固定成本有多誇張。
總之，立隆電的業績與獲利能力都有在逐年上升，但過去報酬率並沒有很亮眼，就是因為立隆電固定成本太高、自由現金流位有穩定持續流入，整體看起來不是很好賺的事業體，因此少了市場期待值，過去頂多在崩盤後找反彈機會。
不過近一年還原報酬率卻明顯升高了，就像開頭說的，今年以來報酬率達28%。營運的確出現有趣的轉機！
立隆電的優勢與最重要的應用面變化
立隆電和日廠相比優勢在於，價格較低及製程較強，以同性質等級產品的平均交期來看，日廠交期要3-4個月，但立隆電交期只要1-2兩周，簡單說就是東西便宜交貨快！
立隆電也藉由子公司進行垂直整合、掌握鋁箔的產能，所以立隆電料源充足、受鋁價影響較低。
在這個優勢基礎上，更重要的是產品應用面有了突破轉變。
數位儀錶、ADAS、車聯網及行車電腦已成為車子的主流配備，而這些配備會需要較多的鋁質電容，整體鋁質電容導入車用的數量只增不減。
下圖法說資料也能看到立隆電的車用營收占比13%提升到20.4%。
雖然車用占比的提升，有其他消費性電子等其他領域下滑的因素在，不過這也給了立隆電一個集中資源、衝刺關鍵領域、大幅改變產品組合的好機會。
隨著車用需求擴大，立隆電也與歐洲和中國電動車廠取得長單，從Q3合約負債大幅成長，也能看到後續營運轉佳的期待升溫。
因為固定成本高的公司，受到產業好壞、訂單變化的影響就會很劇烈，只要訂單明朗，這種固定成本高的公司，獲利展望也會有比較強的跳增空間！
結論
而且不要忘了，之前立隆電持續在擴充產能，且擴充幅度不小於日廠，所以逐漸擁有規模優勢；在立隆電的原料+規模成本優勢下，再隨車用市場的強勁，立隆電接下來市占率也有可能更高。
整體來說，立隆電現在的確是一個值得關注的轉變時期，而從席勒本益比工具也能對下檔風險和上升潛力有個概念，可用工具算出平均值，再與目前本益比倍數做比較。
有興趣的投資人就是要利用工具，找到公司是否正經歷有趣的轉變、而風險又相對較低的時間點，只要多找到一些這樣的個股、納入自己的投資組合，那一年後你的報酬期待值就有望大大提升！
