總經｜中國承諾明年擴大發債與降息，經濟增長為優先考量

內外挑戰推動政策轉向

1. 內部經濟壓力：
   中國經濟增長面臨諸多內部問題，包括：

   • 房地產市場持續低迷。

   • 地方政府債務壓力高企。

   • 國內消費需求疲軟，影響增長動能。

   雖然出口在過去一段時間內成為經濟的重要引擎，但內需不足的情況限制了其拉動效果，無法完全抵消其他方面的下行壓力。

2. 壓力升級：

   另一方面，外部環境的不確定性加劇。隨著美國前總統特朗普重返白宮，中美貿易摩擦可能再度升溫，尤其是對中國商品加徵新一輪關稅的可能性，進一步增加了經濟外部壓力。

政策應對：聚焦財政與貨幣工具

在此次會議中，中國政府提出了以下措施：

• 積極財政政策：提高財政赤字比率，擴大超長期特別國債與地方政府專項債券的發行規模，以支持基建與經濟增長。

• 適度寬鬆貨幣政策：降低銀行存款準備金率，並「適時」下調利率，以改善信貸環境，降低企業融資成本。

• 逆周期調節：針對潛在的外部衝擊，採取更多「非常規」的刺激措施，優先穩定增長目標。

政策取向：短期增長優先於金融風險

這次會議傳遞的政策基調與此前政治局會議一致：中國政府計劃在短期內加大刺激力度，即使需要暫時容忍更高的債務水平，也將優先支持經濟增長。

雖然官方尚未明確2025年的經濟增長目標，但市場普遍預期會保持在5%左右，以穩定市場預期並保持經濟韌性。

分析人士指出，這次政策明確釋放出中國政府將集中精力穩增長的信號，這對市場信心具有正面影響。然而，這種增長優先的策略可能帶來中長期的隱憂，例如因債務規模擴大導致的金融風險加劇。