疫後+AM市場擴大 帶動車用零組件供應鏈市值提升
美國汽車零組件每年有高達數千億美元的市場規模，銷售主要有兩種：一種是汽車品牌廠委託設計製造(OEM市場)，另一種是賣給汽車售後維修市場(AM)。美國傳統使用的比例是AM占20%、OEM占80%
在疫情後外出用車需求大幅升高，車子常使用本就會需要保養維修，推升零件龐大需求，讓台灣相關車用零組件AM業者獲利開始回溫。
加上汽車原廠零件比較貴，非原廠(副廠)的比較便宜，美國保險公司為了節省理賠成本，也會傾向以副廠的零件來理賠。美國產險龍頭State Farm今年六月就有宣佈，擴大以非原廠的售後維修(AM)碰撞零件賠付，並在美國的兩州先試行看看。這個消息就很振奮台灣車用供應鏈，因為台灣是目前全球最大AM市場出口國，所以這個消息多少刺激了台灣相關業者市值在今年下半年明顯提升。
不過以上都不是新鮮事，為什麼近期這個族群股價又飆起來？
近日供應鏈股價飆風再起原因
因為美國產險龍頭State Farm在兩州試行後，看來成果不錯，所以近日再宣布12月起，在美國其他39州正式展開AM零件賠付，等於就要開始擴大拿貨，AM市場大擴張已經是很確定、馬上要到來的事！
尤其美國產險龍頭帶頭擴大採用，其他二線產險業者也將很快跟進。不要忘記剛剛說原本車用零組件銷往美國AM市場占比才20%喔，所以這個確定會擴大的市場，將逐漸侵蝕原本銷往品牌廠的80%空間，成長潛力實在很大！
相關台廠比一比
AM碰撞零組件售後維修主要為三種產品：塑膠件、鈑金、車燈。不是隨便的廠商都可以分杯羹，AM市場對品質要求也很嚴格，要通過證標準才能賣。今天主要介紹AM占比為主的台廠，都是通過認證的合格廠商。
下表是主要生產這三種產品的台廠，相關AM比重與美國營收比重，從比重大小可以初步看出，這項利多誰有望受惠最明顯：
東陽規模最大，是全球最大的汽車AM塑膠件、鈑金製造商，尤其塑膠件全球市占率高達70%、鈑金件全球是占35%。2021年AM事業營收占比70%、OEM占比30%；其中AM產品中有65%銷往美國。
而耿鼎雖然規模最小，但因為專攻AM市場，所以在美國鈑金售後市場高達40%。從年報資料來看，美國的營收占比是近30%，占比最高地區是台灣約38%，但其實銷給台灣客戶後，還會再轉出口，所以其實整體北美營收比重高達60-65%。
台灣車燈廠在OEM市廠占比不高，因為在設計上需要較高的技術，所以主要經營的是AM市場。帝寶是全球最大的AM車燈製造商，有車燈自有品牌DEPO行銷全球，並以歐美為主要銷售地區，AM車燈占營收比重80%以上。然而競爭對手堤維西無論是在美國的市占率還是營收比重上都比較多，受惠程度目前看來會大一點。
從存貨數據提前做一些預測
產業有大利多的時候，相關業者都會跟著明顯起漲，但我們可以提前運用存貨數據來發現一些事。可以先簡單來思考，12月開始美國產險龍頭就要開始向業者拿貨了，那我們就可以合理假設：
台灣業者誰現在的存貨越多，是不是明年Q1就能搶先出貨、賺第一波AM市場擴大的紅利？
所以從下圖模組數據能看到，東陽之外的耿鼎、堤維西、帝寶，Q3存貨金額都明顯上升，尤其是堤維西上升幅度最明顯。
而如果目前庫存金額明明很高，但明年Q1營收卻沒有明顯成長，那就要假設公司並沒有受惠這項產業大利多，營運可能有一些變化，投資者就要注意。
整體來說，這個族群的確很值得密切關注，接下來隨著財報年報公布，還可以再用最新一季存貨中的原料金額，來看誰上升的幅度比較多，因為備料力道越大、顯示接單和接下來的出貨力道會更強勁。
