穩懋(3105-TW)5月營收月增27.2%、年衰退幅度縮小到24.7%，此外，2023年累積營收年增率的衰幅，也從50%縮減到43%。

然而，從年衰幅來看，穩懋的表現仍很低迷，那為何月營收呈現月增就可以推動股價漲停呢？而且，現在漲停才來說穩懋、真的不是馬後炮嗎？

當然不是！本篇重點會帶大家看：

1. 哪些數據圖能夠看出底部機會。

2. 建立在底部階段進行小量試單和筆記的習慣。

3. 與產業和公司營運數據相結合，減少恐懼情緒。

4. 試單後應該注意什麼好轉的信號，並做出進一步加大買進的決策。

哪些數據圖可以看落底機會

從存貨和營收的存銷比來看，儘管存貨有所下降，但由於營收下跌的更嚴重，所以存銷比持續攀升到最高點。(附註：存銷比數據是存貨除以營收、判斷公司現在存貨量偏高還是偏低，需要和歷史數據一起來比較。)

雖然存銷比持續攀升看起來很糟糕，但通過觀察穩懋的景氣循環圖，或許可以得出不同的觀點。讓我們一步一步來解讀。

• 首先，從2022年1月可以看到紅線代表的存貨從高點逐漸下降。

• 接著是灰線代表的營收，從2022年1月開始一直下降，但已經可以看到微弱的反彈。

• 然後是橘線代表的席勒本益比，已經處於歷史低點。(附註：席勒本益比意思是用過去五年去除通膨的平均EPS所得出的本益比、可以看出股價真實情況。)

這三個指標已經顯露出底部跡象，因此通過觀察這幅景氣循環圖，我們可以推斷穩懋可能快要觸底。此外，下圖還顯示分析師對穩懋的評等已經處於非常悲觀的情況。不要忘記，穩懋又是產業龍頭，在像這種壞到極致的情況下，未來反彈空間通常都會很大。

雖然未來營運路徑不一定與過去的循環軌跡相同，就像2022Q3席勒本益比落點低於過去的最低點，後續也可能再次下降。

因此，即使數據顯示已經觸底，但大家肯定會擔心這個谷底將持續多久，如果買進後被套住該怎麼辦？

然而，投資和打牌有個相通之處，就是沒有一定會贏這種絕對的好事，但是通過學習技巧和思考，我們可以將手上的牌組合成對自己有利且勝算較大的情況。

來看看產業與公司正面資訊

此外，在產業層面上，穩懋仍是全球最大的砷化鎵代工廠，全球市占率超過70%以上。砷化鎵最大的應用領域是PA(功率放大器)，主要應用於手機以及通訊、基地台、WIFI等通訊發射端應用，也是射頻(RF)前端組成最大的部分。穩懋主要客戶是功率放大器(PA)大廠Skyworks、Qorvo、Broadcom等。

由於2022-2023年在通膨與景氣不佳下，產品終端銷量非常疲弱，導致營收非常低迷。而此前穩懋為了抵抗產業競爭、計畫擴大產能來加強規模經濟降低成本，因此在2020-2022連續進行高達合計235.58億的資本支出。

產業本身已存在激烈競爭，加上整體經濟環境不佳、手機需求下滑，以及占營收比重高達30%以上的資本支出，都造成2022-2023年營運真的很慘。

原本法人預期，基於過去對PA穩定需求的觀察，2023年的營運將會好轉，但後來也不斷下調盈餘預估。

儘管下調了2023年的盈餘預估，但法人仍然看好後續的營運成長，其主要原因如下：

1. 雖然功率放大器(PA)需求量按季度波動很大，因為消費性電子產品有淡旺季之分，但從年度來看，需求相對穩定。穩懋過去營收平均以每年12.8%的速度增長，市調單位過去也曾預估，到2025年前，PA市場每年平均仍能以4%速度增長，這也顯示PA具有穩定的需求。

2. 穩懋在砷化鎵代工具全球龍頭地位，客戶在通訊和消費電子領域擁有強大市場地位，儘管終端需求近年低迷，但長期來看，穩懋可以從這些客戶的持續成長中獲益，所以被看好整體成長速度優於PA產業整體的增長腳步。

前面已經了解，我們發現一家公司處於極度糟糕狀態時，這通常意味著有利的投資機會。此外，根據我們對行業和公司資訊的了解，很難想像穩懋會持續連續三年表現不佳，那就會可以試著買進小部位零股。

接下來就是等到下一個月營收好轉，一旦營收明顯改善，預計庫存會更迅速的減少，存銷比也會更快回到正常區間。在來就是可以逐步擴大投資力道、尤其是瞄準第三代半導體的長期需求成長。

好轉訊號出現、接下來你就知道要怎麼做了

所以現在5月營收一出來，哇！月增27.2%、年衰退幅度縮小到24.7%，很明顯就是營收大幅改善。

再看到長短期營收，2022年以來近3個月的短期營收一直低於近12個月的長期營收，如今在5月營收成長帶領下，短期營收已要和長期營收接近、將交叉向上。

回顧過往，當短期營收低於長期的情況，在交叉向上後，通常都能夠持續半年以上的上升趨勢，因此這次5月營收的成長交叉格外重要。

而且模組還提供一些小工具，可以幫助投資者在觀察數據、發現亮點的時候做筆記。當達到預期情況時，回頭查看筆記，整個過程操作下來就會很有成就感喔！