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產業研究部(JACK).2024.05.17

【組裝】廣達(2382)GB200市占率有望占比20%-30%

圖片來源:達志影像TPG

廣達1Q24三率三升,EPS3.13元。主要受惠於改善產品組合與非營運收益增加,包括利息收入和外匯收益提高。1Q24 NB 營收比重約 35%Non NB 營收比重占 65%

毛利率 8.48%( 8%)、攀升係因低價 NB 出貨占比提升及匯率的正面幫助,其中影響程度來自產品組合占 8 成,2 成來自成本降低。

OLPCOne Laptop Per Child),由麻省理工學院多媒體實驗室發起並組織為一個非營利組織,藉由生產接近100美元的筆記型電腦,給對這項計畫有興趣的開發中國家,由該國政府直接提供給兒童使用,降低知識鴻溝,故又稱百元電腦

目前2024全年法人預估占比當中,伺服器有望成為占比第一的產品線,當中 AI server server 營收比50%以上。

NB展望

預期NB 出貨量年增個位數,公司在消費性NB機種佔 比達 70%~80%,未來幾季 NB 比重有機會下滑至 30%以下。

AIPC仍充滿不確定性,但預期將帶動出貨量提升,ASP 亦上揚,先滲透 商務需求,後再滲透消費需求,預計 2024 AI PC 滲透率僅 19%2025 年滲透率達 37%2026 年開始,AI PC 將成為市場主流。

車用

預期車用業務年增雙位數發展, 產品以自駕車電腦為主,因為進入門檻高,且對穩定性、可靠性等有嚴格品質要求,毛利率大幅優於其他產品線。

AI server

GPU 缺料在 2Q24 較有明顯改善,NVIDIA 下一世代新品 GB200 有望成為 2025 年公司營運持續增長 的主要動能,其中鴻海有40%~45% 的供應份額,而廣達為 20%~30%左右,雖 ASP 明顯提高挹注營收大幅增加,但毛利率在帶料生產下,將呈現逐步下滑趨勢。

受惠於AI伺服器每年20%以上成長率,法人預期至2028年仍有16%左右的CAGR

惟目前廣達歷史 PE 區間為 8-22倍,目前來到相對高的區間上緣,需要持續做留意觀察。

所以廣達整體在AI伺服器預期2025與2026成長性下降之下,占比提升同時毛利率降低,需持續觀察GB200在2025年在營收方面的成長力道,毛利率部分則可以觀察車用是否能復甦拉高毛利率。

 

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