本文將幫助投資人藉由兩個簡單步驟，利用三組關鍵數據來判斷今年產業的強弱度，特別以成衣廠為例進行分析。這三組數據分別為：淡旺季增長率、法人預期增長率以及公司指引增長率。透過這些數據，投資人能更精準地判斷出今年產業需求的強弱，做出更明智的決策。
成衣產業相當分散，不過在所選的這五家成衣廠中，聚陽(1477-TW)與儒鴻(1476-TW)的營收占比最高，基本上主導了台灣成衣服飾行業的發展走向，也是該產業最主要的驅動力。聚陽的旺季通常出現在第三季，而儒鴻的旺季則集中在第四季。因此，若要預測今年第四季台灣成衣產業的表現，儒鴻(1476-TW)將是最重要的觀察指標。
第一個值得樂觀的跡象是，儒鴻從今年5月之後表現開始超出市場預期，市場可能稍微低估了其復甦力道。儒鴻能否在第四季顛覆法人對全年的期待，就是主要分析重點。
由於目前只公布到8月份營收，第三季的最後一個月數字尚未出爐，因此公司對於Q4還沒有給出較明確的展望指引，這時候有兩種做法可以做點預判。首先是觀察過去營收Q3至Q4的成長率平均為多少，如下圖所示，答案為4.2%。
第二個方法是參考法人預估，如下圖所示，法人目前平均預期Q4將比Q3季增6.8%。從這兩個數據可以發現，在公司尚未給出指引的時候，你可以用第一種方法自己稍微預先判斷一下，把這個當作標準，再來對照公司將來給出的指引，來判斷今年的強弱度。再拿這個數據與法人平均預估相比，就可以知道法人對於Q4的訂單復甦預期是偏向樂觀的。
雖然公司還沒給出明確的指引區間，但是先前有提到公司看好年底前的需求，但是產業的能見度有提高，所以初步預測每月可達到30億“之上”，對照法人現在估計的98億元，當初法人應該就是以這個當作低標，來投射Q4的營收範圍。因為如果只有每月30億的話，一季才90億，這樣反而會比Q3來得低，所以法人參考了過去的旺季循環成長率，綜合判斷出來98億。
並非所有法人的預估方法都一致，但這說明了基本的觀察法，讓你可以判斷出今年底的強弱，進而判斷終端需求情況。
這種預估跟實際的結果常常會有出入，最後決勝負的還是在於公司根據手上訂單所給出的最新指引範圍，有沒有超過法人的預期，如果有的話代表需求強勁，這會影響到市場對於明年營收增長率的預期。如果低於預期的話，市場會解析背後原因，然後再決定是否下修，因為很有可能是因為客戶滯銷導致訂單沒有出現，這也會影響到未來的看法。
儒鴻的成長動能在於印尼廠房之前擴張，但是後來遇到客戶的庫存修正循環導致虧損，不過公司預計，由於產能利用率回升Q4可望轉虧為盈，營收展望是一回事，獲利的展望預計將成為更重要的焦點，因為，印尼廠獲利率如何，才是真正影響明年利潤預測的最重要因子。
回到另一家大廠：聚陽(1477-TW)，過往Q4平均會比Q3下滑16.44%，但是法人預估今年只會下滑8.9%，主要因為大客戶Uniqlo海外展店營運創新高所推動，從聚陽(1477-TW)也可看出法人對於Q4成衣需求是相對樂觀的情況。這個環境對於其他幾家小廠商來說，也是一個相對有利的局面，比較容易做出超乎預期的成長。以上說明了如何藉由觀察大廠展望，來掌握終端需求環境，能幫助投資者更精準地挑選潛力中小型個股。
