科技｜高期待變高壓力：AI資本支出飆升，亞馬遜、微軟與Google雲端業務卻陷入成長瓶頸！

2025年2月10日(優分析產業數據中心)

亞馬遜（Amazon）財報不如預期（見此報導），上週五股價大跌4%，市值蒸發約1000億美元，引發市場關注。其雲端服務部門Amazon Web Services（AWS）第四季收入增長19%至287.9億美元，但略低於市場預期的288.7億美元，且增速與上一季持平，未見突破。這次的業績不佳正好與微軟（Microsoft）及Google母公司Alphabet近期雲端業務增速放緩相呼應，讓市場擔憂美國三大雲端巨頭可能都遇到相似的成長瓶頸。

根據LSEG的數據，三家公司在雲端業務上的表現都不如預期，加上各家在AI領域的高額投資短期內未見顯著回報，讓市場開始質疑，這波AI技術熱潮帶來的快速紅利是否已經到頂，未來能否持續拉動營收成長仍存在變數。

AI重金投入未見短期回報，市場信心受挫

自2023年生成式AI熱潮爆發以來，科技巨頭在AI領域砸下重金，試圖透過強化雲端基礎設施來搶佔AI市場。然而，這波投資狂潮卻未能在財務報表上迅速體現，成為股價下滑的主要原因之一。

近期中國新創公司DeepSeek推出的低成本AI模型，更進一步加劇了美國雲端巨頭的市場競爭壓力。DeepSeek此舉不僅對價格敏感的企業客戶產生吸引力，也在某種程度上威脅到美國企業在全球AI市場的技術領先地位。

Synovus Trust高級投資組合經理Daniel Morgan表示：「三家公司都未達標，這才是大問題。資本支出在增加，為什麼還會未達預期？我們不禁懷疑這是產能受限，還是有其他我們不了解的問題？」

仍受分析師看好，價格目標調升

儘管市場對雲端與AI業務的長期前景仍看好，但短期內投資者更關心的是這些重金投入是否能迅速帶來營收增長。

亞馬遜的情況尤其引人注目，其2025年累計股價雖仍上漲約4%，但面對高達37倍的本益比，投資者顯然已對短期增長產生疑問。相較之下，微軟與Alphabet的本益比分別為29倍與23倍，顯示亞馬遜在市場期待中承擔著更高的壓力。

根據LSEG的數據，目前有68位分析師建議買入亞馬遜股票，僅4位分析師給予中立評級，沒有人建議賣出。財報發布後，至少有10位分析師上調目標價，4位下調，使最新的目標價中位數達到260美元，意味著相較上週五收盤價還有13%的上行空間。

未來展望：AWS新產品與AI應用成為關鍵變數

對於亞馬遜來說，未來幾個季度將成為重建市場信任的關鍵時期。AWS如何透過新產品、AI技術應用以及企業市場的拓展來提升營收增速，將成為決定其股價走勢的核心因素。市場特別關注AWS是否能在生成式AI應用中推出突破性的解決方案，例如提供針對企業的大規模AI服務，或結合數據分析平台以實現差異化優勢。

此外，亞馬遜是否會透過併購或合作加快AI業務的商業化進程，也是投資者觀察的重點。過去幾年，亞馬遜已經展現出其靈活的併購策略，未來是否會再度出手收購AI或雲端相關的新創公司以鞏固市場地位，值得持續關注。