還記得敦泰在2022年11月公布一次認列存貨跌價損失約25億元的壯舉嗎？該舉動使它單季出現虧損13.57億元。
消費性電子產品自2022年，從消費力道減緩，到下半年走向需求低迷，大量客戶向驅動IC廠砍單，整個驅動IC市場從供不應求漲價的盛況，翻轉成供過於求、產品承受巨大跌價壓力的局面，且業者出現庫存危機，而敦泰又是業者中，存銷比最高的一家。
大動作打掉庫存認列損失 反而掌握到股價上升要素之一
敦泰存貨多到賣不掉，而且產品價格大跌，存貨成本已經高於能賣出去的價錢後，它乾脆直接在一季全部歸零，要痛一次痛完、減少拖累到之後幾季的財報。
而敦泰的手段不只如此，一次打掉存貨的同時，還是IC設計業者中，第一家對外公布人事精簡的業者，不但裁員了10-13%，中高階主管也都減薪。這些壞消息一次全部對外公布。
股價的確也以跌停來反應這些壞消息，但在公布這麼多利空消息後，最深也只下跌了24.5%，到如今(2/1)已回彈了21%，股價已快要回到利空發布之前。
所以你們有發現嗎？當壞消息一次公布不是絕對的壞事，有時可以做為利空出盡來解讀，尤其一次打掉存貨25億，讓2022年的EPS爛到谷底爛到地心，反而提升了2023、2024年的EPS成長空間。
對比產業龍頭聯詠(3034)，目前法人對2023年EPS的預估值還在負成長。
就可以知道我們一直強調的：股價漲幅＝EPS成長率+評價上升空間，敦泰因為打掉庫存，相比同業就掌握了第一個股價成長要素：EPS成長率！
那評價上升空間呢？
評價上升空間的部分，我們用股價營收比(PSR)來看，PSR的概念是市場願意用多少錢買一家公司每1元的營收的意思，數字越大、期待越大。
下圖可以看到去年Q3敦泰的股價營收比掉到1元以下，但今年以來陸續回升至1.14元。
再把時間拉遠來看歷年數據，歷年PSR均值是1.2倍，而目前已回升到1.14倍，已是接近平均值，再還沒有更多訊息之前，顯然目前評價提升空間有限，還沒有入手的投資者，顯然報酬空間有限。
再拿同業來看，敦泰占營收比重最高的是觸控面板感應晶片(TDDI)，是將面板驅動IC和觸控面板IC整合在一起，主要競爭對手有聯詠、義隆、矽創、譜瑞等。
從他們目前的PSR可以發現，龍頭廠聯詠已領先超過均值，其他也接近平均值，這種大家都有在好起來的狀況，其實也透露著驅動IC產業越來越有機會，這種情況下，對已入手的投資者是好消息。
那產業在好轉，敦泰在業者中有什麼亮點讓評價能繼續上升？我們還是先回到庫存循環的部分，因為敦泰的存銷比很高，要讓存銷比降下來除了打掉庫存，營收表現也很重要。
2022Q3敦泰打掉庫存後，Q4的營收止跌、開始接近近一年的營收。
如果再用淡旺季營收趨勢來看的話，會發現去年Q4營收達成率很高，而且是同業中達成率最高的一家。存貨下降、營收表現不錯，存銷比也會偏低往下走，這就是敦泰評價能繼續上升的一大動能。
結論
無論敦泰是不是以接近成本價格來去化庫存、提高營收，雖然這種方式會讓毛利率降低，但在這種急需要大降庫存、讓存銷比回歸健康的時刻，毛利率反而不是重點。
而且只要庫存下降，也比較有接獲急單的機會，市場對敦泰的期待值也有望再上升。接下來1-2月的營收達成率不要太差(記得和同業一起來比較)，都是顯示敦泰的狀況持續往好的方向發展。
