2026年11月11日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 衛司特(6894-TW) 2026 年 1 月併入的鉛酸電池回收廠城鋒科技，自 2026 年 7 月起停工改造。公司在 2026 年 11 月 10 日法人說明會上說明改造內容：既有的反射爐將換成頂吹浸沒式熔煉爐，同時導入精鉛製程。換爐是為了壓低每噸鉛的回收處理成本，精鉛製程則要讓售價從貼水轉成升水。
反射爐換成頂吹爐
台灣處理鉛酸電池的工廠多數採用傳統反射爐，將氧氣與天然氣或重油打在鉛熔湯表面燃燒，熱能大量散失，燃料利用率偏低，爐體結構也容易受損。
城鋒改採的頂吹浸沒式熔煉爐，是把燃料直接噴進 1,000 多度的高溫熔池，氣泡在爐內強烈攪拌，燃燒效率因此大幅提升。
公司表示，每噸鉛回收的處理成本預計下降 60%，產鉛的單位碳排放也連帶降低；衛司特著眼的正是這個成本降幅。
粗鉛變精鉛
城鋒目前回收產出的是純度 97 到 98% 的粗鉛，售價為國際鉛價減 3%，也就是業界所稱的貼水。公司同步引進精鉛製程，自行生產純度 99.99% 的精鉛賣給鉛酸電池廠，售價變成國際鉛價加 7%，由貼水轉為升水。
貼水 3% 與升水 7% 之間相差 10 個百分點，構成產品端多出來的附加價值。回收端的能源支出同樣下降，公司推算省下的能源支出相當於鉛價的兩成以上。
台灣每年報廢的鉛酸電池約 7.5 萬噸，內含約 4.5 萬噸鉛，以每噸 1,900 美元的基準鉛價計算約值 8,550 萬美元。公司希望取得這個市場的大部分市佔率。
復工與新爐的時程
改造分兩階段進行。第一階段先換破碎系統，2026 年 12 月完工，2027 年 1 月少量恢復生產；公司期待以新的破碎系統搭配原有爐子，把每月電池處理量拉回接近 1,000 噸。
新冶煉爐、空污系統、廢水與集塵系統的新建工程則排到 2027 年 5、6 月。空污系統先進場，2027 年 1、2 月完工後申請空污與處理許可變更；新冶煉爐的許可變更排在 6、7 月，順利的話 7 月可望投入運行。
城鋒的許可處理量為每月 1,000 噸，舊的破碎系統卻只做得到 300 至 400 噸。處理量做到每月 1,000 噸時，公司估計月營收約 3,500 萬至 4,000 萬元。
新冶煉爐與新的破碎系統滿載時，許可處理量可以做到每月 5,000 噸，月營收貢獻靠近 2 億元，時間點在 2027 年第 3 季。法人關切 2027 年全年的處理量，公司認為可以用 3 萬至 3.5 萬噸估算。
城鋒的產能要等新爐投產才會開出，法人的獲利預估則已經先反映：如下圖，根據優分析產業資料庫，衛司特 2026 年第 4 季到 2027 年第 3 季的單季每股盈餘逐季走高，2027 年第 3 季的長條站上 8 元；這是法人共識，不是公司財測。
（資料來源：優分析產業資料庫）
衛司特全公司的平均毛利率大約在 35 到 40%，公司預期城鋒不會達到這個水準；城鋒是大型冶煉廠，衛司特著眼的是把合併總毛利做大。
城鋒 2026 年對衛司特仍是減項。第 3 季合併毛利率降到 35.06%、季減 2.01 個百分點，公司列出的原因之一，是城鋒 7 月後停產而費用照常發生。
每噸成本下降六成與 5,000 噸的許可量，都要等 2027 年 7 月新爐投產之後才會反映在合併損益上。
