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高力(8996) 9月營收創新高，憑液冷散熱與燃料電池布局AI資料中心商機

2025年10月13日 16:55 - 優分析產業數據中心

圖片來源：優分析產業數據中心

2025年10月13日

隨著 AI 模型運算規模急速膨脹，全球資料中心的電力與散熱需求同步升溫。傳統電網與散熱系統難以支撐高功耗伺服器長期運作，促使產業加速導入固態氧化物燃料電池（SOFC）與液冷散熱。受惠於這波趨勢，高力（8996-TW）9月營收再創新高，

9月再創歷史新高

高力2025年9月單月營收達6.37億元新台幣，月增12.6%、年增66.7%，創下公司單月歷史新高；累計前九個月營收達42.90億元新台幣，年增42.6%，同樣改寫同期新高紀錄。9月營收組成中板式熱交換器約1.5億元新台幣、年增15.81%；熱能產品約4.8億元新台幣、年增93.13%。

公司業務橫跨板式熱交換器，其中熱能產品可分為燃料電池的 Hot Box （燃料電池反應盒）與液冷散熱模組。營運模式強調客製化與系統整合，並逐步從零組件供應商轉型為提供系統級模組（CDU、CDM、Side-car）的整合型廠商。2025年營運動能由「燃料電池＋液冷散熱」雙引擎推動，高力表示液冷產品在第一季營收占比約 18%，全年預期可提升至 30%。

（高力營收比重。圖片來源：【公司簡介】優分析產業資料庫）

液冷散熱：系統化產品放量

另一方面，全球AI資料中心液冷散熱（包含冷板液冷、浸沒式液冷、與CDU/CDM系統）市場正進入高速成長期。2024年全球市場規模為6.45億美元，預計到2029年將達25.21億美元；預估2024-2029年均複合成長率（CAGR）達31.4%。此一成長主要來自AI訓練與推理伺服器功耗快速提升，使傳統風冷技術逐漸無法滿足高熱密度需求。液冷方案具備更高的散熱效率與能源使用效率（PUE），同時可降低資料中心整體運營成本。

在區域分布上，北美為最大市場，2024年佔36.1%、規模為2.33億美元，預期至2029年將成長至8.45億美元、但預估市佔略降至33.5%，預估2024-2029年均複合成長率（CAGR）達29.4%。亞太地區（APAC）2024年規模為1.79億美元、市佔27.7%，預估至2029年將攀升至7.45億美元、市佔29.6%、年均複合成長率達33.1%，為成長最快的區域。根據優分析產業數據中心資料，高力產品銷售以美洲市場為主，佔整體營收約47.9%，其次為台灣27.5%、歐洲14.0%、亞洲10.4%，而大洋洲占比分別僅0.2%。

高力的液冷產品線已由單純零組件（CDM）延伸至 CDU、Side-car 與 Radiator 等系統級產品，並自第三季起陸續量產出貨。其中 Side-car 規格從 60-80kW 升至 150kW 以上，單機價值提升，有助毛利率改善。公司同時具備板式熱交換器與真空爐自製能力，在提升散熱效能上具技術優勢。

燃料電池業務：Bloom Energy 擴產帶動需求

根據優分析產業數據中心資料，全球燃料電池市場（涵蓋工業與軍事應用）正快速成長，2024年市場規模達約21.29億美元，預計至2029年將擴增至54.42億美元，預估2024-2029年均複合成長率（CAGR）達20.6%，其中固態氧化物燃料電池（SOFC）被視為主要的成長動能之一。

SOFC於多項工業與資料中心應用中因高效率與低碳排特性而受青睞。2024年至2029年間，預估SOFC市場將由2.86億美元攀升至7.68億美元，預估2024-2029年均複合成長率（CAGR）達21.9%，顯示其在分散式能源及高負載環境的潛力。

在區域分布上，亞太地區（APAC）為最大燃料電池市場，2024年占全球比重38.5%，預估2024-2029年均複合成長率23.8%，為成長最快的區域。北美（North America）則為第二大市場2024年市占25.5%，2024年規模5.44億美元，預計至2029年將成長至12.59億美元、預估2024-2029年均複合成長率（CAGR）為18.3%。

燃料電池部分，高力為 Bloom Energy 的 Hot Box 供應商。Bloom 計畫在 2026 年前將產能自 1 GW 擴至 2 GW，並在美國提出約 900 MW 的大型案源申請，將推升高力後續訂單需求。市場估計，Bloom 對高力的供應比將由原約 30% 提升至 40%–50%，高力則預期 Hot Box 年產量從現有的 3,500-4,000 顆，未來三年提升至年產 7,000 顆以上。