2025年4月18日(優分析產業數據中心)
川普曾指控東京藉由壓低日圓獲取不公平貿易優勢，並在與日本經濟大臣赤責亮正的初步會晤中，由川普親自現身釋出訊號：「與日本達成協議是首要任務」。
儘管週三的談判並未明確談及匯率，但日本財務大臣加藤勝信預計將於下週出席國際貨幣基金與世界銀行年會時，與美方財政部長Scott Bessent深入討論此事。
這場「升值壓力戰」不僅可能打亂日方經濟復甦步調，也對國際金融穩定構成威脅。
日圓升值對日本的衝擊是什麼？
🔺升息壓力恐終結復甦
若日本為拉抬日圓而迫使日本央行提前升息，將嚴重衝擊剛起步的經濟復甦。
升息不僅增加企業與家庭的借貸成本，也會壓抑內需，削弱經濟成長動能。更重要的是，這將牴觸央行一向強調的政策獨立性，讓外界質疑央行是否受制於政治干預。
🔺拋售美元代價高昂
另一個選項是由官方干預市場、賣出美元買進日圓。然而，這將迫使日本抽回數千億美元的美國公債投資。在當前國際金融市場高度敏感的狀況下，這樣的舉動可能引發市場恐慌，加劇資金波動。
🔺出口受創，汽車產業首當其衝
日本對美出口依賴程度高，其中汽車占比達28%。川普於3月下令加徵25%汽車關稅後，那斯達克指數已下跌6%，也反映出投資人對日企未來的擔憂。
若日圓再度升值，將進一步削弱日本出口競爭力，對企業營收與股市形成雙重壓力。
對美國會帶來什麼風險？
🔺債市動盪，信心脆弱
目前國際投資人持有將近15兆美元的美國政府公債，長期以來被視為「無風險資產」。不過，川普主導下的政策立場已導致本月債市動盪，市場信心明顯下滑。
正如野村證券總體經濟主管Yunosuke Ikeda所警告：「財政部長同時也是美債的主要推銷員，此時試圖壓低美元，是極其危險的策略。」
🔺美元作為全球儲備貨幣地位恐遭質疑
一旦美國主導打壓美元價值，將動搖美元作為全球儲備貨幣與「無風險資產」的核心地位，進一步可能導致資金撤出、利率上升，並影響美國政府的融資能力。
日本政府會如何回應？
市場正關注川普是否會仿效1985年「廣場協議」的模式，推動一場多邊協調式的壓低美元政策。這樣的構想被稱為「海湖莊園協議」，取名自川普在佛州的度假俱樂部。
根據花旗銀行報告，日本擁有大量外匯儲備，且日圓被視為被低估的貨幣，因此極可能成為美方重點施壓的目標。
日本政府對外強調，日本銀行的貨幣政策操作不受外部壓力影響。目前日本正處於緊縮週期，但因通膨與升息可能對選民造成壓力，加上7月參議院選舉將至，當局不願在此時冒然升息。
瑞穗證券策略師Shoki Omori表示：「日方將主張日本央行具有獨立性，並不打算透過政策手段操縱匯率。」
除此之外，東京當局表示日圓應該透過強化產業競爭力、經濟基本面來自然升值，而非依賴短期政治協議。這也顯示出日本在應對國際壓力時，更傾向於穩健路線，而非配合短期貨幣操作。
