關稅議題｜美國雖為全球最大產油國，但需求與產出並不匹配

2025年2月7日(優分析產業數據中心) — 美國雖然是全球最大產油國，目前日產量已達1,350萬桶，但大部分為輕質原油，這與美國煉油設備普遍設計用於加工重質原油的需求並不完全匹配。

面對來自加拿大與墨西哥的重質原油進口恐因關稅受限，美國煉油商Delek US Holdings(DK.N) 也在重新權衡其原油配方，執行長 Avigal Soreq 表示，公司有能力調整煉油組合，若經濟效益合適，將增加輕質低硫原油（light sweet crude）的使用。

供應不確定性來自於美國總統川普於週六宣布，對加拿大原油課徵10%關稅，並對墨西哥進口原油課徵25%關稅。然而，在與兩國領袖協商後，美方於週一決定暫緩實施一個月，市場仍在觀望政策最終走向。

Delek 目前的煉油策略具備一定的靈活性。Soreq 在Argus全球原油高峰會上表示：「我們手上有許多調節空間，可以根據經濟效益做決定。」不過，即便 Delek 可望增加輕質原油的加工比例，市場仍須考量煉油產業多年來針對重質高硫原油（heavy sour crude）的設備投資，短期內全面轉換並不容易。

此外，美國二疊紀盆地（Permian Basin）的原油產量仍在穩步成長，Soreq 預估2025至2026年日產量將增加25萬至30萬桶。根據美國能源資訊署（EIA）的最新數據，二疊紀盆地的總產量預計將從2024年的631萬桶/日，提升至2025年的661萬桶/日，並在2026年達到689萬桶/日。

在關稅變數、產能變動與煉油適配性等多重因素交錯下，美國煉油產業正面臨新的調整挑戰。

這家以美國為基地的下游能源公司Delek US(DK.N)，主要業務涵蓋石油煉製、物流、管線和再生燃料。煉油是其核心業務，並輔以Delek Logistics Partners(DKL.N)負責的物流業務，透過多角化經營來分散風險。

Delek US公布2024年第三季度財報，整體財務表現承壓，受到原油煉製利差大幅萎縮的影響，公司整體由盈轉虧，淨損7680萬美元，相較去年同期淨利1.287億美元由盈轉虧，調整後EBITDA亦大幅下滑。

根據財報，Delek US的基準煉油利差(benchmark crack spreads)較去年同期平均下滑49.1%，顯示煉油業務面臨嚴峻挑戰。