導讀：
疫情解封之後的烈酒需求大增，相關廠商的營運創新高。但啤酒商卻因為通膨竄起而使成本大增，調高售價之後的銷量也衰退，如今通膨逐漸消退後，市場現在看好啤酒需求銷量的回升。
2024年2月28日(優分析產業數據中心) - 投資者開始對啤酒股感興趣，尤其是在新興市場。隨著成本壓力的緩解，啤酒製造商希望能縮小與長期表現更佳的烈酒巨頭之間的差距。
儘管烈酒公司在疫情後的銷售熱潮中享受到了創紀錄的增長，但像美國最大啤酒公司百威英博（Anheuser-Busch）和荷蘭的海尼根這樣的啤酒製造商卻因為從能源到大麥等一切成本的巨大飆升而苦苦掙扎。這降低了利潤率，並在他們提高售價時傷害了銷售量，加速了需求從葡萄酒和啤酒轉向烈酒。
但現在，隨著通膨的緩解，啤酒製造商有望恢復利潤率，並提高增長目標。儘管世界第二大啤酒製造商海尼根最近發布了讓市場失望的展望，但它仍預計在2024年將銷售更多啤酒，並可能看到強勁的利潤增長。
與此同時，經濟衰退正在影響到英國的帝亞吉歐（Diageo）和法國的保樂力加（Pernod Ricard）等公司的烈酒需求。
一些投資者想知道，除了在疫情後銷售爆炸時許多飲酒者大舉購買昂貴的龍舌蘭酒、威士忌等之後的回歸常態外，他們是否面臨更嚴重的挑戰。
“烈酒未來的需求如何？有一個很大的未知因素是你家裡的酒櫃裡有多少列酒，”Janus Henderson基金的投資組合經理Tom O'Hara表示，他補充說，因為烈酒的瓶子可以在櫥櫃裡放置多年。
他補充說，尚不清楚飲酒者離用完這些酒還有多久，或者即使他們確實用完了，是否會以相同的價格再次購買。
在一些市場，烈酒的未售出瓶子已經開始堆積，這動搖了投資者對像帝亞吉歐這樣的龍頭公司的信心，因為一些飲酒者放棄了昂貴的烈酒而選擇了更便宜的酒精。
帝亞吉歐和保樂力加還在關鍵的美國市場上看到了銷售額的下滑。
烈酒業務的風險可能被低估了，O'Hara說，並補充說這些股票也相對昂貴。
“啤酒的需求比較容易看：因為它具有韌性，幾乎沒有更便宜的替代品，”他繼續說，他補充說，這一個觀點正在形成共識。
然而，Metzler Asset Management的投資組合經理Marco Scherer，該公司同樣持有這兩類股票，認為烈酒公司的利空是短期的。
從長期來看，他們更能夠增長銷量，擁有強大品牌和比啤酒製造商更多的定價權力。
儘管啤酒在一些市場上正在失去份額，但全球來看，它們的銷量會持續增長，Jefferies分析師在最近的一份報告中說。
市場研究公司Euromonitor International預計，到2027年，啤酒在總酒精體積的份額將略有上升，而烈酒的份額將略有下降。
國際啤酒製造商正日益在拉丁美洲、非洲和亞洲等大型新興市場中鞏固他們的品牌，這些地區隨著收入的增長，對啤酒的需求正在增長，Jefferies的分析師說。
例如，在拉丁美洲，百威英博和海尼根都很積極投入於增長，如向飲酒者的家門口快速送達冷啤酒。
這已經幫助在像墨西哥這樣的國家推動銷售 - 這是海尼根去年表現最好的市場之一，執行長Dolf van den Brink表示。
相反地，烈酒銷量在這樣的市場中正在下降，可能是因為烈酒製造商提高了價格，而啤酒必須保持負擔得起，啤酒投資者Truffle Asset Management的投資組合經理Etienne Roux說。
他繼續說，有鑒於烈酒銷售所面臨的挑戰，烈酒股票也太貴了。
烈酒公司的估值已經下降，與疫情期間的高點相比更趨近於歷史水平，而啤酒股票的價格仍然比過去便宜。
但是，根據某些衡量標準，烈酒股票也被低估了，Gabelli Funds的投資組合經理Joseph Gabelli說，他補充說，這兩個產業都為未來增長做好了準備。
“我不會賣掉烈酒股票而買啤酒股票，但我會買啤酒股票，”他說，他補充說，隨著問題的消退，啤酒股票變得更具吸引力。
