一個大時代的結束。多年來，法國一直被視為歐元區的「核心國家」，與德國一同為整個歐元區定調；而義大利則背負龐大債務與政治風險，被投資人貼上「不穩定」標籤。但如今，兩國10年期公債殖利率幾乎沒有差別——法國殖利率為3.35%，義大利則是3.54%，利差僅不到-0.2個百分點，遠低於長期平均的-1.2個百分點。
造成這個戲劇性變化的關鍵，在於政治與經濟的雙重壓力。自2024年6月法國馬克宏總統解散國會並提前舉行選舉以來，法國一直無法產生一個擁有國會多數的政府，使得財政赤字與債務問題遲遲得不到解方。知名經濟學家奧利維耶·布朗夏甚至直言，法國社會的憤怒正在分裂成左右兩極，最終導致政治癱瘓。
另一方面，經濟數據也反應了現實面：自疫情以來，法國實質GDP僅增加約13.5%，義大利卻交出16.3%的成績單。換句話說，法國增速已經落後南歐。
歐元區的「雙引擎歐洲」格局因此出現逆轉。過去被戲稱為「PIIGS」的南歐國家，如今反而在增長上領跑，而德國與法國卻成為拖後腿的對象。從2025年初以來，德法10年期公債殖利率上升幅度甚至快於義大利與西班牙，顯示市場風險焦點已從南歐轉向歐元區核心。
對歐洲投資人而言，這不僅是殖利率曲線上的細微變化，而是歐債市場權力板塊的轉移。長久以來被視為「邊緣」的南歐，如今正拉動增長的車隊，而法國與德國則面臨政治與經濟雙重挑戰，地位出現動搖。
從數據來看，這或許真的代表一個時代的終結。
