導讀：
整體來看，億光的發展策略著重於利基型產品（車載、不可見光），這有助於避開低價競爭並提升營運品質。量產型LED未來一定還是不好賺，但不代表所有LED應用都一定不好賺，隨著公司將營運重心慢慢轉移到利基型高毛利市場，獲利率的提升會是億光能不能繼續成長的觀察方向。
另外，億光最近也找到了一個新市場，由於LED與第三類半導體的製程類似，因此公司有能力參與第三類半導體封測領域。
事件：億光(2393-TW)昨日(2023/12/28)召開法說會說明明年展望。
億光在2023年雖然面臨市況低迷導致營收下滑，但平均毛利率仍保持在29%的穩定水平，並正式進入第三類半導體封測領域，該領域在2023年開始對營收做出了小幅貢獻，預計2024年有望實現倍數成長。車載領域將成為億光的發展重點，2023年的營收比重已達到10~15%，隨著新增的歐美車廠客戶訂單增長，2024年車載產品有望實現雙位數增長。
LED產業競爭激烈，億光會有成長動能嗎？
億光(2393-TW)是台灣最大的LED封裝廠商，主要專注於發光元件和感測元件的封裝，強項在於較高的垂直整合能力以及產品設計開發能力。
該公司原本以純代工封裝為主，但2014年以後開始幫國際品牌客戶開發設計LED照明產品，逐漸涉入ODM/OBM業務，公司擁有自有品牌"EVERLIGHT"和"ZENANO"。
總部位於新北市樹林，生產據點位於台灣苗栗苑裡廠(2008年)、台灣苗栗銅鑼廠(2016年)、台灣土城廠(1983年)、中國蘇州吳江廠(2001年)、中國廣東中山廠(2010年)。
億光的主要產品線包括照明、背光、不可見光、消費性電子和手機等，分別佔公司2023年第三季營收的8%、23%、36%、29%和4%。目前營收最大來源是不可見光產品，這種產品都是應用在比較小量客製化的利基型市場，所以是億光毛利率與營業利益率都能夠比同業穩定的主因，尤其在這次庫存循環下行週期中，億光的穩定度特別明顯。
2023年是個觀察億光經營能力的一個好時機點，2022Q4產業劇烈下滑之後，億光獲利率不僅立刻回升，而且到了Q1還創下十年以上新高，這讓公司在營收與終端需求不足的情況下，仍然能維持一定的獲利水準。今年(2023)前三季營收衰退13%，淨利卻年增3.75%，根據法人預估，今年EPS為3.73元，本益比約12.9倍。
展望明年(2024)第一季，需求還是平淡，但因為終端庫存去化已經完成，因此Q4及Q1的營收還能保持平穩，不過Q1的時候會因為春節工作天數下降而稍微下降。
展望2024年，照明LED產品線(佔8%營收)還是會受到中國同業價格競爭影響而衰退。所以公司把明年獲利成長的動能放在利基型照明產品如紫外線光、植物/畜牧專用照明，以及一些設計燈具。
在背光產品部分，公司持續專注於Mini LED被光產品，應用於大尺寸電視、NB及車載螢幕背光。
而在營收來源最大宗的不可見光部分，產品包括紅外線、光耦合器和光感測元件等，這塊一直以來都是公司最想拓展的重點區塊，因為毛利率較高。
不過需要注意的是，不可見光市場雖然有前景，但成長率也不算高，根據市場研究機構OMDIA的報告，光耦合器是億光在不可見光領域中，市場規模比較大的市場，2022~2027的年複合成長率（CAGR）大約為3.1%，大約23.78億美元；紅外線的CAGR為1.7%，只能達到8.77億美元。
所以光耦合器是關注億光的投資人，是比較有可能產生營收成長的區塊。
在新市場方面，億光認為第三類半導體在台灣專業分工逐漸成形，且LED與第三類半導體的製程類似，可沿用既有設備，因此公司有能力參與第三類半導體封測領域。
億光預期，2024年第三類半導體封測產品的營收比重有望倍數成長，並規劃朝向上游與向下延伸，包括往上游進行技術與業務開發，提供雷射切割、晶圓級測試與晶圓級Burn-in服務，下游部分往功率模組做產品開發。
重點整理與解讀
以上數據的提供大概可以給投資人一個方向，由於億光能發展的市場潛力都不算高，因此營收成長率不會是太大的重點，第三類半導體業務開發需要時間取得客戶，因此目前仍屬於題材階段。
根據優分析統計，億光還原權息之後稍微輸大盤，但是還是有不錯的年報酬率。未來公司能否因為產品組合的調整來提升毛利率與ROE，影響著投資人未來長期報酬率。
回頭來看，2023年的營收表現平淡，但在公司主動調整營運結構後，獲利能力改善，法人普遍預計這種效果將持續到2024年。
