美超微（Super Micro Computer）最新公布2026年第4季財報，單季淨營收達111億美元，相較去年同期翻倍，毛利率升至17.5%，單季新訂單更突破600億美元，並預估2027年營收可達650億至720億美元，顯示AI需求持續強勁。財報公布後，股價於三個交易日內飆升25%。相較於過去一年市場對其公司治理、財務透明度及出口管制等問題的疑慮，如今美超微營運表現重新受到市場關注。
回顧美超微近年的發展，2024年曾是公司面臨高度市場質疑的一年。知名放空機構興登堡研究公司（Hindenburg Research）於2024年8月發布針對美超微的做空報告，提出會計、關係人交易及出口管制等方面的疑慮，報告發布後兩個交易日內，美超微股價累計下跌逾20%，公司財務可信度與治理風險受到嚴格的檢視，進一步加深市場對公司財務與治理狀況的關注。
同年10月，美超微另一項重大考驗接踵而至。公司向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示，安永（Ernst & Young，EY）辭任公司註冊會計師，並曾向審計委員會表達對公司治理、透明度及財務報導內部控制等事項的疑慮。消息公布當日，美超微股價重挫近33%，約三分之一市值在一天內蒸發，讓美超微的財務透明度受更大的信任壓力。
不過，事件後續發展並未如市場疑慮所預期。美超微成立獨立特別委員會進行調查，並於2024年12月公布結果，指出調查並未發現管理階層或董事會存在重大不當行為，且特別委員會認為，安永辭任時對內部提出的相關質疑並未成立。走過這段治理與財務透明度風波後，美超微的核心業務仍搭上AI基礎建設快速擴張的浪潮。最新財報顯示，公司第4季營收較去年同期大幅成長，毛利率17.5%也高於先前預估的15%至17%；公司同時表示，過去一年新增數百家企業客戶，單季新訂單超過600億美元，創下歷史新高。值得注意的是，美超微對2027年的營收展望達650億至720億美元，明顯高於市場原先預期，顯示公司對AI伺服器的市場需求仍保持高度信心。
從2024年遭興登堡做空受質疑（興登堡其後於2025年1月宣告解散）、到安永辭任審計，到如今AI伺服器訂單持續攀升、毛利率改善及營收展望上修，美超微受惠於生成式AI帶動相關產業的投資持續擴大，AI伺服器與資料中心基礎設施需求也持續成長。
更值得關注的是，美超微的成長動能已從AI伺服器延伸至大型資料中心、整櫃式系統及液冷AI基礎設施，與輝達（NVIDIA）的合作也持續深化，從Blackwell進一步延伸至新一代Vera Rubin平台，並擴大整合GPU、儲存、網路與軟體的AI資料中心解決方案。
市場接下來關注的焦點，也將從過去的爭議，逐步回到美超微能否將龐大的AI伺服器、大型資料中心訂單轉化為持續性的營收與獲利成長。若訂單能如期轉為出貨，並延續在新一代AI平台、液冷技術與資料中心整體解決方案上的布局，美超微有望從這一輪AI硬體建置浪潮的受惠者，進一步鞏固其在全球AI基礎設施供應鏈中的關鍵位置。
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