東哥2022全年EPS達19.93元、年增高達108.7%，且配現金股利10元，也創歷史新高。不過這都不是什麼新鮮事，你們知道東哥居然比一直在漲價的法拉利、愛馬仕和LV都還要會賺錢嗎？
東哥的法說會資料顯示2020-2022年因為疫情讓東哥接獲遊艇轉單，獲利率與賺錢能力在這兩年大飆升、打敗同其他奢華概念股(下圖AM就是東哥)。
但是疫情帶給東哥的紅利能繼續嗎？一起來看產業訊息如何正確解讀，以及了解東哥市場地位與關注重點。
產業面利多消息
從法說會資料中，可以整理以下產業利多訊息：
1. 全球豪華遊艇市場快速成長，預估2020-2027複合成長率達11%。其中以24-45公尺(72-132英尺)遊艇需求成長最為顯著。而東哥生產的遊艇主要鎖定在80-120英呎的大尺寸，也就是東哥主力生產的產品在產業中，未來成長性最高。
2. 全球金字塔頂端富豪人數持續增加，一半富豪集中在北美地區。而東哥主要銷售地區就是在北美佔營收比重高達95%以上，目前在美市占率約13-15%。
3. 東哥目前在全球豪華遊艇中維持和去年一樣第3名的好成績。顯示雖然過去是因為疫情影響同業產能、讓東哥收獲轉單，有點缺貨題材概念股的味道。但新增現在看來，顧客不但留下來、也有介紹其他富豪客戶、讓訂單又持續擴大的情況。
兩大優勢讓訂單增長幅度優於同業、市場地位趨穩
而提到全球排名，就不得不說，過去東哥和第4名荷蘭遊艇業者「Feadship」在製造船隻的總長度上，差距很接近，兩人在全球名次中常常互相替換。
不過在2022接獲2023年訂單排行中(由遊艇總長度相加來計算)，東哥與荷蘭業者的差距已明顯拉開、更與第2名差距近了些。
而且東哥的專案量從之前47提升到73，增加幅度高達55%，比龍頭廠訂單漲幅31%、第2名的9.4%都還要高很多，都顯示東哥目前在業內成長力道顯著。
除了價格本來就比其他歐洲業者有優勢，更因為其他多數業者的遊艇以全訂製方式，東哥則是預先製作船體架構、船殼、甲板等規格化部分，內裝隔間、設備及功能，會再依據顧客需求訂製，大大縮短了交貨時間。
整體來說，東哥的優勢就是品質好價格低+交貨快，這樣誰不愛？所以在疫情時接獲轉單後，能持續有強勁訂單、站穩全球第3的位置。
結論
由於每艘遊艇生產需耗時 1-1.5 年，而東哥現有在手正建造的訂單達 30 多艘，而售價至少是約3億台幣起跳，較過往平均單價2億高、顯示高奢品有明顯漲幅，所以東哥預計2023-2024年營收可成長至少 20%、未來毛利率將在45%以上，這和法人目前預估情況差不多。
整體看來，產業訊息與法人預估都顯示東哥接下來兩年還不錯，但長期會如何則尚未有較明確的說法，那到底要怎麼對於東哥現在漲幅空間有概念？
首先一樣可以用折現模型DCF反推，能看到目前市場認為目前股價隱含的成長率為14%，搭配法人未來兩年預估的複合成長率(約23%)加上自己的看法，就可以對於目前空間有概念。
再來也可以利用東哥在北美的主要代理商「Marine max」的存貨資料，其存貨金額在2022/12已經回升到疫情前的水準，搭配營收來看存銷比的話，最新存銷比為1.2倍。
以疫情前存銷比來看的話，過往平均約是1.5倍，所以存銷比若回到1.5上下，就是回到正常供需水準了，而1.2到1.5就是目前我們可以對東哥漲幅空間有的大致概念；而且要注意這是12月的數據、現在3月可能已更高，空間可能又再被壓縮，之後Marine max的存貨數據也是密切關注重點。
