2019年以後，勤誠(8210)這家伺服器機殼的股價表現開始優於大盤，背後原因，就是成功打入美國大型資料中心業者。未來當傳統伺服器都變成AI用伺服器之後，又會帶給勤誠一個長波段的成長機會，因為散熱需求變高了，機殼設計難度也會同步提高。
然而這個成長周期可能要稍微等等，因為2023年大環境不佳，使得公司近期發布的Q1營收展望低於預期，股價轉為疲弱。
我們先來了解一下長期動能與短期展望為何疲弱的原因，讓使用者更加了解如何判斷這支股票的成長性。
你會發現有的成長股在你買進之後，盈餘並不是想像中的【一路成長】，而是斷斷續續。
如果你很有把握將來公司還是會繼續成長，那就無所謂。
問題就在於你看到公司盈餘衰退的時候，不免會擔心說，是不是公司以後都會衰退了。
所以從了解勤誠的衰退原因，可以讓你很清楚知道這是短期現象。
短期疲弱主因：美國四大CSP業者縮減採購
勤誠的營收有70~80%來自美國資料中心業者(CSP)，當這些業者遇到大環境不好，裁員或者資本支出下降的時候，向勤誠的採購量自然也會降低。
所以即使長期會成長沒錯，短期還是會遇到一些循環周期性，例如2023年就是個例子。
研究機構統計美國四大CSP業者，去年(2022)採購量是很強勁的，但是今年都已經在裁員了，對伺服器的採購量就下降了。
所以看到伺服器產業的朋友，首先你一定要知道的是，伺服器很昂貴，這種資本支出的花費跟景氣強不強，企業信心程度有關。
第二個重點是，超大型資料中心業者(CSP)是整個行業中的最大買家，只要有人不增加購買伺服器，就足以影響整個行業的成長率。
幸好，根據IDC的預測，2023年可能是未來五年中最弱的一年，因為長期來講，全球對伺服器的需求有增無減，而且非常飢餓。而且2024年的成長率也會因為現在的基期變低後，使得單一年度的成長率變高。
用這樣的產業觀點回來看勤誠，2023年會是偏弱的一年，長期還是可以成長，因為當未來走向AI伺服器應用的時候，散熱會變得非常重要，而散熱需要與機殼一起設計，這會讓勤誠有更多與客戶緊密合作的機會。
Q1展望多差?
當客戶採購量忽然轉為下降，勤誠原本為了成長而準備的庫存，在那一瞬間忽然就變得過多。就必須先停下成長腳步減產銷庫存。
從財報中的存貨銷售比也可以看的出來，目前勤誠的存貨相對於需求(營收)，還是有偏高的現象。需要幾個月的時間才有辦法回到正常水準。
法說會上公司表示，今年上半年營收會比去年的上半年出現衰退，換句話說，從現在到6月的月營收數字，都沒有期待了，股價因此出現回檔。
優分析更新了最新法人預估值之後，目前2023年平均預估EPS為9.16元，對照股價79.5元，似乎股價已經有點過度反應利空。假如長期勤誠的發展性還在，那麼不妨在這段時間好好估值尋找一下存股時間點。
我們理想中的成長是【一路成長】，不容許中間出現任何經濟環境的改變，否則投資人就恐慌了。
不過從勤誠的案例可以知道，成長周期並非一路向上，而是有時候快有時候慢，衰退了之後基期變低，後一年的成長率就會偏高，高成長率出現後的下一年，成長率又很容易偏低，這個循環性會造成股價劇烈波動，其實很正常。
