美國長天期公債殖利率近期再度成為全球金融市場焦點。10年期與30年期公債殖利率上週雙雙刷新2002年以來高點，一度加深市場對高利率環境延續的擔憂，不過隨殖利率攀高後吸引長線資金進場，加上公債標售需求優於預期，市場對美債需求不足的疑慮有所降溫。美國財政部8日標售220億美元30年期公債，其中包含外國央行在內的間接投標人承接比重超過72%，明顯高於過去十次標售平均約68%的水準，顯示高殖利率已開始具備資金吸引力，也帶動殖利率自高檔回落。不過，目前還不能過早判定美債殖利率已正式見頂，中東地緣政治風險仍推升能源價格，西德州原油與布蘭特原油分別來到每桶91.85美元與104.72美元附近，若油價持續維持高檔，恐重新增加通膨壓力，也使聯準會政策更難快速轉向寬鬆。Fed理事Christopher Waller近期亦指出，若通膨黏性仍高，後續仍存在升息可能，只是未必需要立即採取行動，因此未來殖利率能否真正脫離24年高點，關鍵仍在能源價格與Fed政策預期。
高殖利率環境也成為近期全球金融股修正的重要原因。MSCI世界金融類股指數自9月初高點回落約9.4%，相關ETF中信特選金融(00917)同期修正幅度也達9.68%，主要反映長天期利率快速攀升、景氣疑慮升溫及市場風險偏好下降。不過，若從歷史波動幅度觀察，目前金融股修正已逐步接近常態區間，加上部分通膨指標開始降溫，一旦美債殖利率進入築頂或高檔震盪階段，先前壓抑金融股評價的逆風便有機會逐步舒緩。以主動復華金融股息(00998A)為例，本波淨值回檔約8%、原幣計價約7%，修正幅度相較全球金融指數約9.4%略低。也反映在產業與區域分化加劇的市場中，主動選股仍可能創造差異。尤其金融業不同於單純科技成長股，銀行、保險、支付與金融科技業者對殖利率、信用成本及景氣敏感度各不相同，因此當市場由單邊利率行情轉向基本面檢驗時，資金更可能重新聚焦獲利品質與營運效率，而不是單純追逐高利差題材。
接下來第三季財報季將成為全球金融股的重要「AI驗收期」。過去兩年大型金融機構積極導入生成式AI、機器學習與自動化系統，如今市場開始要求AI投資真正反映在成本降低、生產力提升與風險控管上。包括勞埃德銀行、英傑華保險、摩根大通、NatWest與Visa等大型金融企業，都已陸續揭露AI應用成果。勞埃德銀行估計，2025年生成式AI已創造約5,000萬英鎊效益，並預期2026年貢獻進一步擴大；摩根大通則表示，AI與機器學習在授信、營運及防詐等領域所創造的效益持續增加；NatWest的AI客服Cora一年處理逾千萬次對話，其中約半數無須人工介入；Visa則透過AI與數據分析強化詐騙偵測。這些案例說明，金融業的AI應用正由過去的概念投資，逐漸進入可量化營運成果的階段。
在此背景下，單純以「金融股受惠高利率」已不足以概括下一階段行情，更重要的是辨別哪些企業真正受惠於利差改善、資產管理成長、保險收益提升，以及金融科技轉型。例如00998A的選股策略，即不侷限於傳統銀行，而是透過跨國、跨產業布局，涵蓋銀行、保險、支付、資產管理及Fintech金融創新企業，並著重企業獲利能力、營運效率與科技應用成果。當各國貨幣政策逐漸分化，這類主動選股策略的優勢在於能依市場環境調整配置，降低單一國家或單一金融次產業的利率風險，同時掌握AI導入、數位支付與金融科技帶來的結構性成長機會。此外，00998A採季配息設計，以9月配息紀錄估算，年化配息率約9.59%，在提供現金流的同時，也兼顧全球金融產業的資本增值機會。尤其近期金融股已經歷一波修正，若美債殖利率逐步由急升轉為高檔震盪，加上第三季財報開始驗證AI降本增效成果，先前壓抑金融股評價的因素有望逐步淡化。
大摩看好AI半導體衝上2.5兆美元！ASIC才是下一波重頭戲！
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